摘要

  如果你听了 WDC 和英特尔关于定价的说法,你可能不会那么乐观。

  定价越来越糟糕。

  这是收益的最大驱动力,而收益是股价的主要驱动力。

  

  我们还处在盈利季节的早期,但已经有多个数据点表明,定价正在变得更糟。 定价是内存公司盈利的最大推动力。 定价有巨大的影响力。

  定价越来越糟糕,所以我看不出有什么理由去持有美光。 至少现在还没有。盈利推动股价上涨,而不断恶化的内存价格并不是股市的催化剂。

  到目前为止,我们在财报季得到了什么消息?

  英特尔对其盈利定价有何看法?

  "存储器价格的下降已经加剧。 我们在1月份描述的数据中心库存和产能消化情况比我们预期的更为明显,而中国的逆风加大,导致IT支出环境更加谨慎。 然而,同样是这些客户的谈话增强了我们的信心,即需求将在下半年得到改善。 因此,我们根据目前面临的挑战,重新评估了我们的"19年预期"。"

  "价格上涨"意味着跌幅变化的速度加快。

  在我看来,最不可思议的是,他们也相信下半场的情况会有所好转,但他们也承认现在情况正在变得更糟。

  听听他们是怎么说的:

  "我们看到消费者的购买模式变得更为谨慎,其中最严重的减速发生在中国。"

  

  客户正在以一种不那么“可爱”的方式削减订单,并告诉大家:不要担心我们以后会买更多,所以请继续给我们低价。

  如果客户现在撤回订单,你相信他们说的以后会增加订单吗?

  如果他们现在给我很多的订单,并说他们以后会给我更多的订单,那我相信他们。然而如果他们取消订单,然后说"没有什么可担心的。",我反而不相信他们。

  所以现在,我们已经听到很多次了,现在的销量看起来很糟糕,但是他们"听说"以后会奇迹般地好起来。

  每个人,不管是公司还是投资者,都把希望寄托在一些毫无意义的事情上。 现在糟糕意味着以后会更好。

  我认为投资者试图通过说一些毫无意义的话来证明股价的合理性。 这只是我个人的看法。 每个人都有权发表自己的意见,但对我来说,这毫无意义。

  英特尔明确表示,情况正在变得更糟。

  西部数据(WDC)对他们的收益有何看法?

  在刚刚公布的第一季度,WDC 的价格下降了23% ,而前一季度下降了18% 。 因此,就像英特尔所说的那样,衰退速度正变得更糟,而不是更好。

  西部数据在其上一份收益报告中一针见血地指出,尽管需求量大,但你必须知道定价和利润率将如何理解收益。

  ”首先,从顶线的角度出发,我们预计我们的顶线将以有意义的速度提升,因为我们看到需求回升,产能企业,以及季节性的需求回升,从闪存和硬盘驱动器的角度来看都是如此 ...

  你们想要弄清楚的一个大问题是,我们的利润率水平将会怎样?

  尽管许多公司都在谈论需求触底,但盈利的主要因素是定价,而定价一直在加速下跌。"

  那么 WDC 对于定价和利润是怎么说的呢?

  “我们假设,在剩下的几个季度里,我们将继续承担我们的闪存毛利率方面的压力。 我们这样做的主要原因是,如果你把它称为最好的希望的话,我们想做最坏的打算。"

  你可以卖很多东西,但是如果你不能在每件东西上赚很多钱,你最终也不会有很多钱。 听起来太简单了。 公司被迫生产,即使这意味着损失,因为不生产将使盈利状况变得更糟。

  所以,他们停滞不前,看不到盈利实际上有所改善。

  与英特尔类似,这听起来并不那么好。

  正如WDC所说的“抱最好的希望”。

  英特尔对定价的期望是什么?

  他们是这么说的

  "我们还预计 NAND 定价环境将越来越具有挑战性。"

  他们也在做最坏的打算,期待最好的结果。

  美光的定价问题

  内存领域的两大巨头——英特尔和 WDC 表示,预计实时价格将会很糟糕,甚至可能更糟。这是美光盈利的关键驱动力。下图是美光的 asp 对毛利润率和每股收益。

  

  如果你注意到上面的定价("ASP")开始上升时,毛利率停止下降,收益开始上升。

  现在我们正处于相反的趋势,平均销售价格越来越糟糕,毛利率开始下降,这影响了我们的收益。

  鉴于定价趋势,美光可能在今年晚些时候出现季度亏损。

  与此同时,华尔街正期待着盈利。

  

  总结

  迄今为止,收益季节传递出的信息与最近的收益季节类似。 简而言之,"做最坏的打算,抱最好的希望",正如 WDC 所说的。随着美股开户增多,美股竞争激烈。