摘要

由于今年中国当局批准新游戏批准,腾讯的股票遭受重创。

潮流似乎正在转变。有消息称,中国当局已恢复游戏批准,这无疑将改善投资者对腾讯的态度。

到2019年,中美之间的贸易谈判似乎是积极的,这可能会进一步推动中国股市。

风险回报严重倾向于腾讯于2019年转折。

对腾讯投资者的一些利好消息- 中国当局已恢复游戏批准 - 这是该公司未来的一项重要发展。

背景故事如下:中国打击网游成瘾的努力,加上各级监管机构的重组,最终导致今年开始的长达9个月的新游戏审批冻结,使腾讯市值自今年1月达到峰值以来蒸发了近2000亿美元。

快进到2018年的最后一周,中国批准了80个新的视频游戏。虽然这些头衔并不包括任何来自腾讯的稳定版,但令人振奋的消息应该会为2019年的股票带来良好的欢呼。

毕竟,腾讯在收入方面严重依赖视频游戏。从下图(来自Business Insider)可以看出,在所有上市公司中,腾讯从其游戏领域中获得最大收益。事实上,腾讯的博彩收入几乎是排名第二的索尼的两倍。

根据该公司发布的2018年第一季度财务数据,腾讯的游戏业务(来自网络游戏和PC游戏)占公司总收入的64%左右。

现在,关于腾讯对游戏收入的依赖,情况变得更加清晰。因此,冻结中国的游戏批准对公司来说是一个巨大的打击 - 在某种程度上它被迫削减了视频游戏的营销预算。该公司还经历了一次重组 ; 这是六年来的第一次。

鉴于腾讯在今年突然发现自己的负面经营环境,股东通过出售股票立即惩罚了公司。如下图所示,腾讯ADR股票目前的交易价格比其52周高点低约35%。然而,随着近期监管压力的缓解,我相信股价将在2019年令人信服地转为拐角。

图表:腾讯ADR

进入2019年,我坚信公司应该从当局那里获得公平的游戏批准份额。批准为世界上最热门的两款游戏(PlayerUnknown的Battlegrounds和Fortnite)推出桌面版本将是一个良好的开端。这将有助于提振投资者对腾讯博彩收入的情绪。

该公司的其他部门并不令人担忧 ——除了游戏,该公司还能够利用包括社交媒体,云计算和广告在内的增长动力收入增长。在8月发布的第二季度业绩中,腾讯报告称,微信月平均用户数为10.5亿,同比健康增长9.9%。不断增长的社交媒体基础支持腾讯庞大的游戏生态系统和增值服务,例如购买在线贴纸或头像。

在11月发布的第三季度业绩中,腾讯的广告收入增长了惊人的47%,这显示了公司各部门之间的协同效应。其强大的社交媒体形象增强了其游戏的关注度。腾讯不断增长的用户群是广告客户的梦想,随后它有助于减少广告收入。

根据艾瑞咨询(iResearch)的数据,腾讯在中国移动支付市场占据主导地位,2017年增长至170亿美元。事实上,这个市场增长如此之快,中国人民银行不得不介入,以防止中国零售商拒绝那些想用实物现金支付货款的顾客。

从本质上讲,腾讯的买家实质上是把他们的资金投入到一个股票中,从2014财年到2017财年,其总收入和净收入的复合年增长率为30%左右,并且可以吹嘘强劲的利润率约为30%。这些都是令人印象深刻的统计数据

资料来源:Bloomberg

在更宏观的层面上,中美之间的贸易紧张似乎正在降温。当然,考虑到特朗普臭名昭着的气质,这可能会很快转变,但进入2019年的迹象是积极的。美国已将对中国的贸易关税推迟至少90天,特朗普在2018年的最后一周谈到与中国的贸易协议" 取得了重大进展 "。总而言之,两个全球巨头之间更友好的关系应该有助于引发风险- 股票市场火上浇油,从而推动中国股市在今年迄今下跌约25%(基于上证综合指数)。

对于全球最大的游戏巨头2019年的复苏,风险回报严重倾斜。腾讯已经准备好迎接一个巨大的长期趋势 ——一个快速增长的全球游戏市场。2015年,中国在收入方面超过美国成为全球最大的博彩市场,占全球博彩收入100亿美元的约25亿美元。今年,全球游戏市场有望增长至115亿美元。随着中国的监管压力和繁文缛节的放松,这可能是腾讯重启其口吃游戏引擎所急需的。