摘要

上周,苹果公司令人震惊的指导性削减导致技术陷入危机,即使是A级优质公司也在一天内暴跌5%至11%。

知道如此剧烈的下跌几乎总是过度反应,我借机为我的新DVDGP产品组合购买五大科技股。

这些股票中有四只是现有头寸(我下周的时间表买入上涨),其中一只是SWKS,是一只新股。

我还在这个系列中增加了"前5名红利国王"观察名单,因为这是蓝筹股中最蓝的筹码。

本周有58只股价被低估的股票价值买入,包括高收益蓝筹股,快速种植者,股息贵族和国王。

(来源:imgflip)

请注意,由于读者的要求,我决定将我的每周投资组合更新分为三个部分:评论,经济更新和新的"现在最佳股票"系列。这是为了避免过长的文章,并最大限度地提高我的读者的实用性。

本周的评论解释了3种有效且经过验证的股票市场赚钱方式。

本周的经济更新预测下一次经济衰退和熊市最有可能开始的时间。

介绍

正如我在我的投资组合更新63中所解释的那样,我现在专注于降低保证金,因此在可预见的未来不会改变我的真实货币投资组合。事实上,我现在已经意识到巴菲特警告不要使用保证金。

我的搭档查理说聪明人只有三种方式可以破产:酒,女士和杠杆 ...现在的事实是 - 他刚刚添加的前两个因为他们从L开始 - 它的杠杆...它很疯狂我在证券上借钱的观点... 冒着你所拥有的东西和你真正不需要的东西的风险是疯了 ......如果你的净资产翻倍,你就不会更开心。" - 沃伦巴菲特(强调补充说) )

现在和所有巴菲特一样,这个需要澄清。保证金不一定是邪恶的,它只是一个强大的金融工具,必须极其谨慎使用。我知道有几位投资者将其杠杆率限制在20%或维持房屋净值信贷额度,这可以用来在市场崩溃中快速偿还100%的保证金。

巴菲特警告普通投资者反对杠杆的原因在于它既放大了财务收益/损失,也放大了情绪。

由于情绪是大多数投资者的致命弱点,并导致糟糕的市场时机严重损害长期回报,对于绝大多数投资者而言,保证金是最好避免的工具。

为什么我个人不打算在将来使用适度的保证金?自1931年以来股市最糟糕的12月份已经向我表明,仅通过追加保证金来减少被清除的风险是不够的。资本全损的风险必须为零。毕竟,即使失去100%的钱的几率是1/1000,最终,你仍然会被消灭。因此,即使数十年的苦心储蓄和聪明的投资也可能会失去,这确实是疯了。

因为虽然我这次不太可能面临灾难(我仍然有一个投资组合下跌45%,远离追加保证金,并且有60,000美元的紧急资金,我可以根据需要点击),我的投资策略的核心源于能够"当别人害怕时贪婪",并利用市场变得疯狂愚蠢,并提供优质公司的公平价值的淫秽折扣。

你既不对也不错,因为其他人(市场)同意你的观点。你是对的,因为你的事实是正确的,你的推理是正确的 - 这是唯一让你正确的事情。而如果你的事实和推理是正确的,你不担心别人。" - 沃伦巴菲特(重点补充)

有了保证金,你绝对要担心其他人。如果我们的领导人(特别是特朗普总统或美联储主席杰罗姆鲍威尔)陷入瘫痪,经济和股市可能会陷入崩盘,甚至可能使最聪明的长期战略陷入灾难性的困境。

换句话说,用爱因斯坦的话来说,有两件事是无限的,宇宙和短期市场的愚蠢,我对宇宙并不十分肯定。1987年10月19日(黑色星期一),道指在一天内下跌了22.6%。这是一个20标准偏差事件,理论上(使用标准概率理论)应该每46亿年(大约是地球的年龄)发生一次。

然而,根据2005年哈佛大学的一项研究,1987年式的一天撞车实际上是104年一遇。

(来源:市场观察)

更重要的是,预计平均每1.6年和13年发生5%和10%的单日崩溃。正如Hulbert Financial Digest的作者Mark Hulbert所指出的那样,最近5%的单日跌幅是在2011年8月,最后10%的每日跌幅是在30多年前。

因此,我们不仅仅因为一些日复一日的衰退而过期,但我们不能忘记保证金在大多数经纪商中的实际运作方式。经纪人以非常短的利率借款以向客户提供保证金贷款。如果出现另一场2008-2009风格的金融危机(50年以上的低概率但不可避免的事件),经纪人可能会在一夜之间改变其保证金规则。这是因为大多数保证金协议都声明:

· 经纪人可以随时改变其保证金维持要求(可能从15%到50%或更高)。

· 经纪人能够清算您的股票以消除保证金,即使没有通知您或提供时间发送额外资金。

虽然经纪人通常提供两到五天的时间来支付追加保证金通知,但如果信贷市场陷入困境(这可能会使经纪人的生存处于危险境地)或市场恐慌(如1987年),即使是适度的金额即使是最优质,低风险的股票,保证金也可能变得危险并引发被迫卖出的低估值。

由于我的时间跨度超过50年,我不能仅仅通过消除所有这些永久性资本损失(整个投资组合)的风险来最小化我的投资组合面临失败的风险。

这就是为什么我的新计划是尽快偿还所有利润(每月9,000美元的储蓄和净股息),然后启动新的资本分配策略。这应该在2020年第一季度末完成。

· 在市场下滑期间,只买极度被低估的蓝筹股(不在我的关注名单中)。

· 节省所有每周现金,等待回调/修正/熊市。

· 在回撤期间(自二战以来平均每六个月一次),分阶段部署50%的现金。

· 如果回调变为修正,则部署剩余现金的50%(分阶段)。

· 如果修正成为非衰退熊市(我们现在可能面临的情况),则部署剩余的50%。

这种方法确保我能够避免多年囤积现金(因为5-9.9%的回调频繁)但是避免像现在这样的情况,当我被迫坐下来看十年内最好的便宜货(或者在某些情况下)通过我。

但是,虽然我可能会因为我的愚蠢和冒险使用杠杆而受苦,但这并不意味着我无法帮助其他人兑现现在我们身边的黄金机会。

这就是为什么我推出了一个新系列,即"你今天可以购买的最佳股息股票"。这是我收集的A级优质股息增长蓝筹股的观察名单,现在可以进行梦幻般的购买。如果你想知道"今天我应该把钱放在哪里?" 这个清单就是这样。目标是通过收益率,长期现金流/股息增长和估值回归公允价值的组合,突出可实际提供13%以上长期总回报(未来十年)的股票。这些观察名单上的每一只股票都是我认为是晚上睡觉的股票,或SWAN股票。

我使用布鲁克菲尔德资产管理公司(BAM)使用的相同估值调整后的总回报模型,并且他们在提供12-15%CAGR总回报方面有着良好的记录(事实上,这是他们作为公司的官方目标,他们通常超过该目标)。

有四个精心策划的列表旨在关注:

· 优质公司

· 安全股息(它们都是低风险股票)

· 强劲的长期增长潜力

· 最大安全边际(污垢价格便宜)

该投资组合还拥有25%的公司行业上限,以最大限度地减少这样一种可能性:无论多么便宜,我们都不会如此专注于一个行业(我用我的真实货币投资组合所犯的错误),因为它存在风险全行业的破坏损害了投资组合的长期收益或回报。

为了展示长期,深层次的股息增长投资的力量(并通过这个新的投资组合代替我的真实资金支付保证金),我也将跟踪这些建议。这是我的Deep Value Dividend Growth Portfolio或DVDGP。请注意,当我的保证金支付在2020年完成时,我在这些文章中使用的方法将成为我部署所有自己的真钱的官方政策。

这是目前我将在Morningstar和Simply Safe Dividends上维持的纸质投资组合,不仅提供深入的投资组合统计数据,还提供随时间推移的总回报。投资组合的规则是:

· 每个月,我购买价值500美元(四舍五入到最接近的整个股票)的任何现有投资组合头寸仍然在买入名单上(仍然被严重低估)。

· 每周,我购买500美元的任何新股票,使其进入清单(股票轮流开关)。

· 股息再投资。

· 只有在论文中断或股票价值被高估25%(然后卖出一半)或高估50%(卖出全部股票)时,才会出售股票,并将资金再投资到新的建议中。

同样,这纯粹是一种跟踪(纸质)投资组合。一旦我从实际投资组合中消除了所有风险(保证金达到零并且现金开始堆积),我还没有投入真正的资金直到2020年的第一次回调。本系列的目的是试图展示这种方法的力量,我从投资质量趋势中进行了改编,自1966年以来一直将其用于轰动效应。

然而,由于良好的投资从来不是100%以规则为基础并且需要一些判断力,我借此机会提升下周对五大科技股的预定月度买入。那是在苹果公司的重磅炸弹指导下降导致整个市场,尤其是科技股崩盘的那一天。

这一举措使我们受益于我们多年来看到的最大单日行业崩溃之一,并以一些真正令人垂涎的价格锁定A级技术名称。

上周的买入

在这些股票中购买了500美元的初始头寸,这有效地使投资组合在每个股票中的头寸翻了一番(SWKS是一个新的股票除外)。

· Apple(AAPL) - 现有职位

· Lam Research(LRCX) - 现有职位

· 博通(AVGO) -现有的位置

· 德州仪器(TXN) - 现有位置

· Skyworks Solutions(SWKS) - 新职位

这些都是我周四在技术崩溃结束时所做的所有购买。我是否100%确定这是这些科技股的底部?没有,没有人能确定短期内股票的跌幅如何。

但是,我对每家公司的质量都有很强的信心,所以当他们在一天之内卖掉5%到11%的苹果增长恐慌是暂时的(一旦贸易战结束就会逆转),我我们非常乐意以折扣价购买更多,公允价值从16%到42%不等。在四个案例中,我们降低了成本基础,在Skyworks上,我们从一个极好的成本基础开始,这将导致出色的长期总回报。

此外,由于股票仍然具有吸引力的价格(比历史估值低约10%),我继续向以下股票增加500美元,以实现所有行业拥有50至60个顶级品牌的既定投资组合多元化目标。

· 菲利普莫里斯(下午)

· ONEOK(OKE)

· 花旗集团(C)

· 布鲁克菲尔德资产管理公司(BAM)

· 摩根大通(JPM)

· 美国银行(BAC)

· Antero Midstream GP(AMGP)

· LyondellBasell Industries(LYB)

· 英美烟草(BTI)

· Telus(TU)

· 西蒙地产集团(SPG)

LYB是我们的第一个基础材料库存,Telus是我们的第一个通讯库存。因此,该投资组合现在拥有所有行业以优惠价格购买的优质收入增长股。

五个技术名称的机会性购买暂时将科技行业的集中度提升至21%,这是迄今为止我们最大的行业。然而,下周定期按月购买活跃在这些观察名单上的每一只股票(平均美元成本)将使平衡恢复到接近之前的水平。

需要注意的是,由于我购买了这5只股票的资金来自1月份的买入,我将不会在2月中旬之前增加它们,因为下一个月度的大量购买计划会发生。

计划下周

由于现在已经实现了投资组合的多元化目标,我正在放慢我将熊市买入名单中的股票从每周5个增加到每周2到3个的速度(将列出75个股票的上限)。

本周的补充包括:

· TD Ameritrade(AMTD)

· 波音(BA)

· CyrusOne(CONE)

任何收益率为目标收益率或更高收益率的股票将被添加到投资组合中,Lowe's(LOW)也是我们观察名单中唯一被低估的股息王,以实现我们13 +%投资组合最小总回报潜在障碍。

您今天可以购买的最佳股息增长股票

这组股息增长蓝筹股代表了我认为今天你能买到的最好的股票。它们分为五类,按大多数被低估的方式排序(基于股息收益率理论,使用5年平均收益率)。

· 高产(4 +%产率)

· 快速的股息增长

· 红利贵族

· 红利国王

· 我的熊市买入名单(我的优质低风险股息股票值列表值得拥有)

目标是让读者了解在任何特定时间购买的最佳低风险股息增长股票。您可以将这些视为我对保守收入投资者的"最高信念"建议,这些投资代表了我认为是当今市场上低风险收益投资者的最佳机会。随着时间的推移,基于这些监视列表构建的投资组合将具有高度多样化,低风险,并且随着时间的推移成为安全和不断增长的收入的重要来源。

排名基于公允价值折现。估值由股息收益率理论决定,投资质量趋势(IQT)已证明自1966年以来对股息股票表现良好,产生市场压缩的长期回报,波动性大大降低。

(来源:投资质量趋势)

这是因为,对于稳定的商业收入股票,收益率往往意味着随着时间的推移而恢复,意味着围绕一个接近公允价值的相对固定的价值周期。如果您在收益率远高于其历史平均水平时购买股息股票,那么当其估值值随时间恢复到正常水平时,您可能会跑赢大盘。

就这些估值调整后的总回报潜力而言,我使用戈登股息增长模型或GDGM(这是布鲁克菲尔德资产管理公司使用的)。自1956年以来,通过以下公式对长期总回报进行建模已证明相对准确:收益+股息增长。这是因为,假设估值没有变化,稳定的商业模式(不会随着时间的推移发生太大变化)和不断的派息率,股息增长会追踪现金流增长。

估值调整假设股票的收益率将在10年内恢复到历史标准(在此期间,股票价格纯粹是基本面的函数)。因此,这些估值总回报模型基于以下公式:收益率+预计10年股息增长(分析师一致,由历史增长率确认)+ 10年期收益率回归回报提振。

例如,如果历史平均收益率为2%的股票交易价格为3%,则收益率比其历史收益率高50%。这意味着该股票(3%当前收益率 - 2%历史收益率)/ 3%当前收益率= 33%被低估。如果股票平均回报超过10年,那么这意味着价格将在10年内上涨50%,以纠正低估。

这仅代表估值均值回归的4.1%年度总回报。如果股票在这段时间内以10%的现金流量(和股息)增长,则该股票预期的总回报率为3%收益率+ 10%股息(和FCF /股票)增长+ 4.1%估值提升= 17.1%。

今日要买入的5大高收益蓝筹股

(资料来源:管理指引,GuruFocus,FAST图,简单安全股息,股息收益率理论,Gordon股息增长模型)

今日前五大快速增长的股息蓝筹股

(资料来源:GuruFocus,FAST Graphs,Simply Safe Dividends,IQ Trends,Gordon Dividend Growth Model)

今日前五大股息贵族购买

(资料来源:GuruFocus,FAST Graphs,Simply Safe Dividends,IQ Trends,Gordon Dividend Growth Model)

今日前五大红利买入

(资料来源:GuruFocus,FAST Graphs,Simply Safe Dividends,IQ Trends,Gordon Dividend Growth Model)

我的熊市买入名单

这些是蓝筹股,我预计其目标收益率将产生13 +%的总回报。请注意,所有总回报估计均为10年年化基础。这是因为当价格纯粹基于基本面而非情绪交易时,总回报模型在较长时间框架(5年以上)内最准确。这允许估值均值还原,并允许相对准确(80%至95%)的回报建模。

该列表本身按目标收益率的长期复合年增长率总回报潜力排名。目标收益率或更高的股票是"强力买入"。

 

 

 

 

 

(来源:股息收益率理论,戈登股息增长模型,简单安全股息,GuruFocus,FAST图,Moneychimp)

请注意,加粗的股票都是目标收益率或更好,这意味着它是将它们添加到您的投资组合或添加到现有头寸的好时机。

深层次股息增长投资组合

(资料来源:Morningstar) - 截至1月4 日收盘的数据(标准普尔500指数当日上涨3.4%)

行业集中度(25%行业上限)

(来源:Simply Safe Dividends)

最终,这个投资组合将进入各个领域。然而,由于目标是在任何给定时间购买最好的便宜货,新名称需要一段时间才能将每周的清单轮换到投资组合中。为了实现多元化目的,我正在实施25%的行业上限。无论一个行业如何被低估,超过25%都是不明智的(您的个人行业上限可能会有所不同,可能会更低)。

下周我将重点放在科技股上,当时我加入非技术头寸的股票仍然活跃在观察名单上。

收入集中

(来源:Simply Safe Dividends)

投资组合的收入很可能高度集中在收益率最高的名称上,至少在它随着时间的推移变得更加多样化之前。一个好的经验法则是,您希望将任何一个职位的收入限制在5%或更低。我们现在已经在DVDGP中实现了这个目标。

年度股息

(来源:Simply Safe Dividends)

虽然我们可能永远无法实现每日股息支付的梦想,但我们目前每周都会获得报酬。而且随着时间的推移,月收入流将很顺利。

(来源:Simply Safe Dividends)

请注意,10年期股息增长数据是人为压低的,因为我的跟踪软件并未对那些时间段内不存在的任何事物进行平均分析。其中一些股票在过去五年中有IPO,因此,1年和5年的增长率是最准确的。这些数字纯粹是有机增长率,并假设没有股息再投资。

金融危机期间的股息下跌是由于房地产投资信托基金(如金隅(纽约证券交易所代码:KIM))削减股息(大萧条时期的78只房地产投资信托基金)以及我们对大型银行的大量风险敞口。幸运的是,从那时起,房地产投资信托基金部门已经去杠杆化并享有历史上最强劲的行业资产负债表。

(来源:Hoya Capital房地产)

这意味着在下一次经济衰退期间,大多数房地产投资信托基金不会减少支出,特别是拥有BBB +信用评级并将在2019年或2020年升级到A-的Kimco。

同样,我相信我们拥有的每家银行(C,JPM,BAC,GS)都会在未来的经济衰退期间维持其股息(尽管它们可能会被冻结)。

虽然我希望至少保持长期股息增长(1年或10年),高于市场历史上6.4%的支付增长率,但没有官方的股息增长目标。1年期股息增长率的大幅上涨是由于上周大型科技公司在过去12个月内将股息提高了100%以上。

(来源:Simply Safe Dividends)

虽然保持12.4%的长期股息增长可能超出我们投资组合的能力,但根据晨星的预测,预计每股盈利(以及股息)的增长率约为11%。

基本投资组合统计

(来源:晨星)

这些股票的质量可以从远远高于平均水平的资产和股权回报中看出(良好的长期管理和良好的企业文化代表)。什么是DVDGP也被低估了,提供了更高的收益率,并且与大盘相比应该实现更优越的股息增长。虽然我们的每股盈利增长可能与标准普尔500指数(基于分析师的预期)相符,但标准普尔500指数的股息增长率约为其盈利的一半,原因是非股息股以及美国企业更加注重回购与股息上涨。

另外一个好处是,平均市值较小,提供了另一个α因素(较小的股票往往跑赢大盘)。请注意,总体重点是蓝筹股,这意味着平均市值可能会随着时间的推移而上升(但仍然远低于市场平均1000亿美元)。

投资组合表现

· 自成立以来的复合年增长率(2018年12月12日):4.8%

· CAGR总回报标准普尔500指数:-2.5%

· 市场表现优异:7.3%

· 长期预期总回报(假设没有估值变化并使用晨星预测盈利/股息增长率):15.1%

最糟糕的表演者

请注意,我每周都会向这些表添加一个新插槽,直到它显示我们的前10名最佳和最差表现者。

(来源:晨星)

联邦快递是我们最早的收购之一,并且继续受到2019年弱势指引的影响。Tanger也同样处于困境中,因为预计到2020年转变方式不会出现FFO /股的正增长(2018年和2019年的负增长)。如果Tanger的2020年FFO /股票指引为负,那将打破这一论点(连续三年出现负增长=卖出)。红衣主教仍处于转机模式,等待仿制药价格在2019年趋于稳定(行业预期)。

好消息是,由于我们每月增加所有仍然活跃的股票购买建议,短期内任何股票下跌越多,我们的成本基础将越低。

最佳表现者

(来源:晨星)

Antero受益于我购买的幸运时间(在几十年来最快的石油崩溃期间)。布鲁克菲尔德LP的BEP和BIP同样以极大的折扣价购买,使得它们的盘绕弹簧现在正在迅速而强劲地出现。

请注意,在每个月的大买一周(月中),我们的一些获胜者会看到他们的成本基数增加,就像失败者会看到他们的成本基数下降一样。

这就是为什么,虽然我很激动投资组合到目前为止将市场压缩到如此程度,但我意识到两位数的优异表现主要是运气的结果,而且长期来看是不可持续的。投资组合的目标是随着时间的推移每年以超过2%的市场表现,这将使它几乎在所有积极管理的共同基金周围流动。基于我用于构建此投资组合的估值调整后的总回报模型,即使我的误差条很宽,我们也应该轻松实现这一目标。

一句话:主要市场对指导性削减的过度反应是机会性购买的好时机

我再也不是传统意义上的市场定时器。我没有使用技术分析来尝试任何股票的绝对底部。相反,我专注于公司的基本面,首先确定股息增长股票是否值得拥有,然后查看其估值,看看它是否提供足够高的安全边际值得推荐并增加投资组合。

最终,历史表明,对高品质公司而言,长期的基本面驱动和以价值为中心的方法不仅是建立多元化股息投资组合的好方法,而且还可以获得巨大的市场回报。

这就是DVDGP迄今为止所提供的,并且令人印象深刻(虽然肯定不可持续)。这要归功于当他们被低估时最有价值的机会主义购买,例如AAPL,SWKS,AVGO,LRCX,TXN和SWKS周四在为期一天的技术崩溃期间。虽然所有这些股票可能会进一步下跌,但从长期来看,我有信心我的买入所产生的总回报将是非常好的。

这也突出了我在引言中提出的观点,即由于市场的短期愚蠢可能是无限的,现金是您可以在投资组合中持有的最重要的资产之一。这就是为什么我的新长期投资战略的前提是在三个桶中建立大型现金店(一个用于回调,修正和熊市),将在市场低迷期间(或者像我们刚看到的那样,为期一天)它来自回拉桶)。

虽然很棒的东西总是在销售,因此你可能总是把你的积蓄投入使用(保留没有干粉),现金是王者,因为当市场对暂时的恶劣反应过度时,你可以利用它带来的难以置信的机会新闻。