对一些投资者来说,增加对印度的投资组合似乎是个好主意,因为印度被认为是最有趣的新兴市场之一。根据AfrAsia Global Wealth Review的数据,印度的财富市场(个人拥有的总资产减去负债)在过去十年增长了96%。国家的财富市场增长速度位居第三,仅次于中国(增长130%)和毛里求斯(增长124%)。尽管有了这些积极的发展,个人资产在未来十年的增长将会更多,预计到2028年年底将增长180%。
因此,随着印度人财富的增加,而且还将进一步增加,市场上的内需将会越来越大。这种趋势是否意味着投资专门投资于新兴市场的印度基金(IFN)是一个明智的决定?
印度经济
当投资者观察印度经济时,数据看起来很有希望。德国外交部表示,2017 - 2018财年,印度国内生产总值增长6.75%,2018 - 2019财年进一步增长7.3%。其他估计分别为7.2%和7%。德国外交部认为,印度经济的主要优势在于:
持续增长的人口很可能在不久的将来使印度成为世界上人口最多的国家(加上GDP的增长,印度的GDP很可能排在中国和美国之后,位列第三)。
内需是印度经济最重要的引擎。
扩张性的货币政策包括政府(扩张性预算)和中央银行(刚刚将利率下调25个基点至6.25%)。
而主要的挑战是:
收入分配仍在扩大——尽管印度是大多数百万富翁和亿万富翁的故乡,但该国的许多人(约占印度人口的70%)仍生活在非常贫困的条件下。
平均年收入不超过1720美元。
为了平衡预算,它寻求到2021年将预算赤字从GDP的3.5%减少到3%。
这些信息告诉投资者什么?以已经强劲的国内需求为例,再加上不断增长的人口和不断增加的个人资金,你就会看到,在需求不断增长的推动下,市场在中期肯定会大幅增长。需求不仅会随着人口增长而增长,还会随着国家财富市场的增长而增长。印度的通货膨胀率已经从10%下降到4%(同上),如果印度能够控制住通货膨胀,并设法减少极端贫困,那么印度市场将会升值。
关于印度的地缘政治观点
英国国际贸易部(British Department for International Trade)也指出,每个寻求在印度投资的投资者基本上都应该知道两个地缘政治冲突:(1)与巴基斯坦的紧张关系;(2)与中国存在争议的边界。
1.印度是东盟(ASEAN)、东南亚市场联盟(Association of southeast Asian Markets)和20国集团(G-20)的成员国。20国集团使印度成为亚洲备受尊敬、政治和经济一体化程度很高的国家。到目前为止,这两个国家之间已经发生了三次战争,不用说,另一场战争,特别是不断升级的战争,可能会导致突然的经济衰退。一个愿意投资于这个新兴市场的投资者必须接受这样一个事实,即与巴基斯坦的另一场战争仍有可能在中期爆发。巴基斯坦击落两架印度战机向世界表明,这两个核大国之间的紧张局势可以迅速升级。投资者一定要记住这种双边冲突。
2.中国和印度之间还存在着另一场边界冲突。1962年,两国为此打了一场短暂的战争。由于这一争端仍未解决,两国都有军队驻扎在边境沿线。寻求更多印度市场敞口的投资者应该注意这一点,原因有二。首先,中国在亚洲日益展示自己的实力。其次,中国推动贸易网络“一带一路”(Belt and Road Initiative)。
印度基金
IFN是一家总部位于新加坡的CEF基金,投资于印度不同行业的小盘股、中盘股和大盘股公司,因此它提供了广泛的印度市场敞口,专注于整个印度经济。该公司目前的股息收益率超过11%,颇具吸引力。鉴于印度市场提供的机遇,了解并接受地缘政治风险的投资者是否应该投资于该基金?
该基金持有的四大类股分别是金融股(23%)、技术股(18.7%)、消费类股(18.7%)和基础材料股(13.2%)。医疗保健仅排名第五(8.2%)。这让人不禁要问:在IFN中,医疗保健的比例是否过低?根据新德里经济增长研究所(New Delhi Institute of Economic Growth)的数据,到2020年,印度总人口预计将增加。然而,就年龄差距而言,增长速度是不同的。而15年以下的人口预计将从372上升到3.73亿人(+ 0.27%),15 - 64岁的人口将从819增加到8.82亿(+ 7.7%),和超过65岁的人口将从6500万增长到7600万(+ 16.9%)。这使得最大年龄差距比其他年龄差距增长得更快。随着对医疗保健的需求(以及成本)普遍随着年龄增长而上升,投资者可能希望看到这只基金在未来几个季度加大对医疗保健行业的敞口。
但除此之外,上述行业似乎是不错的选择。随着印度财富市场的增长,以及印度人可以把越来越多的资产存入银行账户或投资于市场,金融业肯定会从不断增长的需求中受益。消费者防卫和技术部门也将从日益增长的国内日常需求和技术创新需求中受益。
印度品牌资产基金会(Indian Brand Equity Foundation)估计,到2022年,印度需要在基础设施建设上投入7500亿美元以上,基础材料行业将受益于印度众多的基础设施项目,比如“全民住房”(Housing For All)。
然而,愿意投资IFN的投资者不仅应该关注其有利的股息,国家GDP和国内需求的预期增长,而且应该关注基金目前持有的每股收益(ttm)为负的事实。虽然今年3月以18.76美元买入该基金的短期投资者可能实现了14.07%的收益,但在该基金2010年达到37.47美元的峰值时进行投资的长期投资者却看到了近43%的损失。
结论
尽管该基金的历史表现喜忧参半,但对于希望增加对这个前景看好的新兴市场敞口的投资者来说,IFN可能是一个不错的投资主意。由于是CEF,没有前端或后端负载,管理费仅为1.1%,基金费用率为1.31%。尽管股息收益率高达11.6%,但该基金目前的股价较资产净值(NAV)低了约9%。正如许多投资者所知道的那样,这方面的折扣或溢价通常会持续下去。然而,假设由于未来的高股息收益率,目前的折价幅度将至少接近该基金的资产净值,仅这一点就可能为中期投资者提供进一步升值的空间——更不用说印度经济的良好前景了。
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