标准普尔500 / SPDR标准普尔500信托基金ETF(SPY)刚刚突破关键的技术阻力位2,800($ 280 SPY)。此外,基本面对股市仍相当有利,并可能支持股市短期至中期的反弹。股票现在可能重新测试之前的高点,并且应该会在接下来的几个季度内达到新的历史高点。
SPY:建立标准普尔500指数平均敞口的好方法
SPY是世界上第一个主要且最受欢迎的ETF。它的目的是模仿标准普尔500指数的确切走势。SPY指数基金拥有大约2500亿美元的净资产,而基金中的每股股票只占其持股比例的一小部分。
SPY为投资者提供了标准普尔500指数的敞口,该指数被广泛认为是美国股市最重要的平均水平。
由于SPY基本上跟踪标准普尔500指数的确切走势,因此我将在本文中交替使用SPY和标准普尔500 / SPX。

我们可以看到SPY和标准普尔500指数的表现在过去5年基本相同,这同样适用于其他时间段。
仍关乎美联储
自2009年以来,美联储一直是推动和支持股市反弹的关键。美联储宽松的货币政策和债券购买计划为市场带来了前所未有的流动性,而这种流动性一直是推动股市创下历史新高的动力。
你知道从现在开始一年内利率上升的可能性是多少?
根据芝加哥商业交易所集团的美联储观察工具(衡量市场参与者对美联储加息轨迹的预期),从本质上讲,一年后加息的可能性为零。事实上,该指标暗示,约有70%的概率将保持在目前的水平,30%的概率将更低,一些人估计利率将低至1.5% - 1.75%,比当前水平低75个基点。

由于联邦基金利率目前仅为2.25% - 2.5%,未来几个季度经济不太可能停滞不前,这意味着经济应继续增长,股市应继续走高。
创纪录的企业盈利水平
2018年前三季度的利润与2017年前三季度相比同比增长17%,企业利润创历史新高。现在利润有可能达到暂时的峰值,但这并不一定意味着股市会马上下跌。


首先,指望企业盈利永远增长,而不出现暂时的停滞和短暂的下滑,是不现实的。事实上,如果我们看一下之前的盈利前景,在2012年的盈利衰退中,除了几次健康的调整之外,股市并没有经历特别的放缓。此外,在2014年初开始的企业盈利衰退期间,股市继续走高,直到2015年底才出现重大调整。
因此,历史告诉我们,企业盈利下降并不一定与股市下跌有关。事实上,可能需要一场严重而持久的企业盈利衰退,再加上实体经济的衰退,才会引发股市的熊市。由于企业盈利尚未见顶,那么即便企业盈利开始下滑,未来几个季度股市也不太可能受到负面影响。
预计今年的股票回购将达到1万亿美元
回购是支持和推动股价走高的一个重要因素。去年,美国公司宣布了价值1.1万亿美元的回购计划,但截至12月中旬,只有约8,000亿美元的回购计划得以实施。这意味着剩余的3亿美元可能在2019年初投放市场,帮助推动和支撑了近期的反弹。此外,今年股票回购预计也将非常强劲,分析师预计今年将有近1万亿美元的回购。
为什么这很重要?公司回购减少了公司的股票数量,从而创造了对股票的需求,同时增加了每股收益。当企业回购大规模发生时,这可能会支持并推动股市走高。
经济数据仍然强劲
另一个可能支持股市当前涨势的基本因素是相对强劲的经济数据。近期房地产数据远强于预期,因为新屋销售环比增长3.7%,而预期为下降8.7%。 此外,房屋开工率环比增长18.6%,也远远好于预期。
失业率回落至3.8%,自20世纪60年代后期以来没有出现如此低的失业率。

最新的消费者信心指数也一路攀升至97.8,远高于预期的95.3。

消费者信心尤为重要,因为美国约有70%的GDP依赖消费者支出。因此,在消费者经历真正的疲软之前,经济不太可能进入衰退,股市不太可能崩溃。
当然,并非所有数据都是完美的,最近的非农就业报告就令人失望。前一个月是一个巨大的打击,因此比预期更疲软的报告可能是由于遗留效应。此外,失去经济来源并不罕见,但这种趋势肯定不是在一个月内就能形成的。
最重要的是,在关键数据开始大幅恶化之前,我们不太可能看到经济衰退或市场增长停滞。目前看来,经济形势还没有恶化。
股票估值提高了,但这有关系吗?
目前,标普500指数往绩市盈率约为21倍,预估远期市盈率约为16.5倍。当然,按历史标准来看,这并不便宜,因为标准普尔500指数的平均市盈率约为15.7倍。不过,如果企业能够达到或可能超过预期,标普500指数目前可能并不那么昂贵。
此外,股票相对昂贵,并不意味着它们必须立即重新估值。在历史上,标准普尔500指数的市盈率曾远高于目前水平。最值得注意的是,在2000年的互联网时代,标准普尔500指数(S&P 500)的市盈率一路飙升至44倍,这表明当时股票的平均价格是现在的两倍多。
强大的技术动力
当前反弹背后具有令人难以置信的强大技术动力。股市刚刚超过2,800点的关键技术阻力位。我们可以预期市场力量会将价格推向此前高位,并可能创造新的历史高位。
SPX 1

SPY 1

情绪依然强劲
美联储,强劲的经济数据,创纪录的收益,企业回购,强劲的技术动力和其他有利因素导致了一件事,那就是市场参与者的强劲情绪。当市场情绪仍然强劲的时候,我们不太可能看到熊市的出现。此外,目前的这股势头应该能提供足够的动力来推动股价进一步走高。
最重要的是:股票目前可能走高
我在之前的文章中写道,标准普尔500指数最大的测试点是2,800。现在已经突破了这个水平,我仍然相信标准普尔500指数能够继续上涨至2940甚至更高。
基本面仍然相对强劲。创纪录的企业盈利、极其强劲的回购、强劲的经济数据、增长势头、市场人气,或许最重要的是美联储的支持,可能会让这波涨势再持续几个季度。
此外,股票并不像看起来那么昂贵,特别是如果公司能够达到今年的盈利目标,这实际上会使标准普尔500指数的估值接近历史均值。最终,我预计这次反弹的程度可能会让很多市场参与者感到惊讶。
尽管我看好短期前景,但我仍对长期前景持看跌态度,因为我发现经济和股市在2020年将可能出现大量结构性问题。这篇文章只是表达了我对短期前景的乐观看法,长期前景则大不相同,需要一种截然不同的投资方式。
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