最初,很少有人关注中国加入世界贸易组织(WTO)后的经济奇迹。当时大家都认为经济奇迹会永远持续下去。事实并非如此。在2010年代中期,许多人认为中国的金融体系将彻底崩溃。事实并非如此。
戴安娜•乔伊列娃(Diana Choyleva)则不同。埃诺多经济学首席经济学家、朗伯德街研究公司(Lombard Street research)前研究主管自本世纪初以来一直在关注中国,当时多数分析师还没有开始认真关注。自那以后,她预言了许多决定中国经济命运的关键转折点。
在这次Epoch Times的采访中,乔伊列娃女士分享了她对于如何正确分析中国经济以及中国经济如何影响世界其他地区的见解。
The Epoch Times: 你对中国的第一个重大预测是什么?
Diana Choyleva:我从2000年开始报道中国。我想我得到这份工作是因为我在另一个共产主义国家保加利亚长大。
到2001年底,我认为,这将成为未来走势的关键驱动因素,因为与世界其它地区相比,这是一种不同类型的周期,对大宗商品来说,这是一个非常好的兆头。
如果你在接下来的十年里一直持有这种商品看涨期权,你就会赚很多钱。我在2011年得到了这个故事结束的时间。对投资者来说,抓住这些转折点带来的好处最大。
就在我开始报道中国之后,中国在2001年加入了世贸组织。但是它继续控制着资本和电力的价格,他们有大量的廉价劳动力。所以很容易看出他们将疯狂地获得出口市场份额。
此外,中国是一个半指令性经济体,中国政府打算利用国内储蓄实现工业化。他们用出口收入建造。中国完全没有受到西方互联网泡沫破裂的影响。
那些当时忽视中国的人,通常都是在加入全球大宗商品牛市的晚些时候。
The Epoch Times:但是中国从美国给予的优惠条件中获利,对吗?
Mrs. Choyleva:美国正如当时一些人所说,美中关系从来不是权宜婚姻。美国提出在中国向市场经济转型的基础上加入世贸组织。然后中国在不请自来的情况下保持人民币,并没有以足够快的速度开放市场。
到2004年至2005年,实体能源和运输短缺遏制了中国的投资热潮。
但是他们仍然存了很多钱,所以他们不得不出口他们的储蓄,购买国债,以保持他们的货币对美元的稳定。
因此,从美国的角度来看,所有这些廉价资金都太好了,无法拒绝。
中国愿意这么做的原因与自由市场无关,因此美联储在阻止廉价资金流入方面几乎无能为力。
然后,我从看涨转为看跌,认为这些重大的全球失衡将导致一场金融危机,正如我在2006年与人合著的一本书《中国商店的比尔》(Bill from the China Shop)中所写的那样。
我的理由是,在某个时候,美国的借贷和消费能力会耗尽,事实就是如此。随后,全球金融危机破坏了中国通过出口和浪费性投资实现发展的模式。
The Epoch Times:危机过后发生了什么?
Mrs. Choyleva: 中国政府向经济砸钱,但随后每个周期的强劲增长周期越来越短。他们在2009年,2010年有一个刺激计划;然后当通货膨胀出现时,他们不得不紧缩。2011 - 2012年,中国经济增速较危机前下降了一半。从那以后这个循环重复了几次。2016年的刺激计划只带来了四分之一的强劲增长。现在经济的趋势增长率最多是5%。
不仅全球贸易蛋糕没有以以前的速度增长。但到2010/2011年,中国扩大市场份额的能力受到了极大限制。他们的工资涨了,汇率被高估了,所以中国的竞争力大大降低。
来自出口的收入消失了,所以他们越想把钱投到没有价值的投资上,他们的债务占GDP的比例就越快开始上升。经济增长和通货膨胀之间的平衡恶化了。
2011年,我在《美国凤凰》一书中评论了中国的故事。如果你还记得,在那个时候,一切都是关于中国如何做得更好,而美国经济却处于低迷状态。所有的负面消息都是关于美国的。我的分析显示,中国会在经济下行时出人意料,美国会在经济上行时出人意料。
如果你当时把钱投到美国股票里,而不是其他任何东西,你就会把它扼杀。
大多数人认为我是一只看空中国的熊。那是因为他们在2005年左右开始关注这个问题,当时我和我的同事开始认为,问题出在中国的过度储蓄。
但在2015年,当大家都在担心中国的债务问题时,我认为中国还没有走到路的尽头。你可以承认这个问题,但你也必须找到正确的时机,以衡量资产价格的后果。
The Epoch Times: 接下来会发生什么?
Mrs. Choyleva: 因此,这个主题的下一个阶段是全球化的瓦解。全球经济和政治秩序不可能保持现状。我们正在走向一个新的数字冷战和两极世界——一方面是中国,另一方面是美国。
尽管加入了世贸组织,但中国从未像美国人所期望的那样成为一个成熟的市场经济国家。市场力量开始在一些国内市场发挥更大作用,但北京方面继续封闭资本账户,并根据汇率和国内利率确定资本价格。
因此,中国仍然是半指令性经济,试图将其与西方市场经济,尤其是美国的市场经济融合,但没有成功。
如果你看看过去20-30年里的世界,你会发现大量的人脱离了贫困,进入了收入的阶梯。但我们都有自己的民族,我们珍视自己的主权,在发展中经济体中,这种感觉要强烈得多。在那20-30年里,受益的人都在中国和其他新兴经济体,甚至在那里,他们都集中在少数人的口袋里。
另一方面,西方世界有很大一部分选民觉得自己落后了。不是绝对的,而是相对的。
全球金融危机之后,我错了一件事。我原以为保护主义会抬头,但我选错了时机,因为十年后的今天,保护主义终于出现了。我天真地认为,如果不首先进行政治变革,全球现状就可能发生重大变化。然而,随着特朗普当选美国总统和英国退欧,以及欧洲走向去全球化世界的政治发展,现在出现了关键的政治群体。
这是未来几年塑造金融市场的一个重要主题。
The Epoch Times: 为什么您对中国和世界经济有着如此独特的视角?
Mrs. Choyleva: 我问了我的客户这个问题,他们回答说,我对中国有独特的看法,因为我出生在一个共产主义国家,我在保加利亚的共产主义政权中度过了我的成长阶段。所以我对这个中央计划系统是如何运作的有着天生的理解。
然后,我很幸运地离开中国,来到西方,接受了西方一些最优秀经济学家的教育。这是理解世界上最大的共产主义经济体和世界上最大的市场经济体如何相互作用的独特组合。
这有助于我也不是中国人,所以我真正独立于民族自豪感和共产党的触角之外。
如果我有坚定的信念,我也不介意脱颖而出。我告诉它我是怎么看的。