2018年1月开始的不可持续的激增是由于创纪录的股票流入量达到1030亿美元所致。2018年2月是一个急剧下滑的月份,受到同样创纪录的流入量创造的记录,这导致1月份成为一个大月。2月份存在此类气囊的原因是因为主要资产管理公司的指导方针是立即投入新资金。新的资金来自养老基金和其他机构投资者,由于各种原因,这些投资者往往会在1月份出现,从而创造积极的季节性因素。

二月份的创纪录气囊由于自我毁灭的波动性和反向波动性ETF和ETN(称为ETP)而受到加剧。指数下跌越多,VIX期货反弹越多,VIX期货反弹越多,杠杆反向ETP与S&P期货做空的反应越多,因此反映VIX期货的激增,从而消除逆杠杆VIX ETP。这是在逆向杠杆VIX ETP中产生80%-90%下降的地狱般的周期 - 所有这些都在一小时的盘后交易中完成!

 

我们在2017年12月实施了减税政策,从经济角度来看,这只能说是财政刺激措施不合时宜。虽然我赞成降低税收,但我并不赞成预算赤字爆炸。削减开支和减税可能会明显好一些,因此赤字不会在良好的经济中爆发。虽然原则上我只是为了"消耗沼泽"和"让美国再次变得伟大",但在我的专业观点中,爆炸性的赤字并不是达到目标的方式。

虽然财政政策必须独立于货币政策,但上次我们在财政扩张与货币紧缩之间出现这种重大摩擦的时期是罗纳德里根时期,当时传奇的40号总统(以及他的民主党代表大会)像喝醉酒的水手一样度过在这个过程中破坏了苏联,实际上赢得了冷战。他当然得到了米哈伊尔·戈尔巴乔夫的改革政策的极大帮助,这种政策破坏了极权主义国家对经济和政治生活的控制,并帮助共产主义崩溃。

像没有冷战的醉酒水手一样消费是特朗普总统想要做的最后一件事,以及与美联储主席制造敌人,尽管里根不喜欢保罗沃尔克或艾伦格林斯潘。正是特朗普总统的财政刺激措施不合时宜,导致美联储更加努力地采取货币制动措施,担心经济运行过热。这引发了针对美联储主席的多次Twitter攻击,后者在股市中适得其反。

新秀联储主席面对新秀政治家

如果量化宽松政策在适应和开始时进行,并且美联储在非正统货币政策的曲折中感受到了这种情况,那么如何在"自动驾驶"中实施定量收紧?我相信美联储主席杰罗姆鲍威尔会对他最近的联邦公开市场委员会新闻发布会上的言论感到后悔,如果他还没有。自动驾驶仪的言论和印象是他比预期更加强硬,导致股市再次走低,创造了自大萧条以来最糟糕的12月份直至圣诞节前夕,这是一个创纪录的下跌半天 - 交易时段。

美国财政部长姆努辛周末呼吁银行检查流动资金当然没有帮助,总统继续对美联储主席持续发起攻击。

 

中央银行资产负债表减少不能自动驾驶的原因是美联储并不完全知道这种政策对经济,股市和其他金融市场的破坏性。当美联储的资产负债表月度径流率从2018年1月的200亿美元增加到目前的500亿美元时,股市开始像鱼儿一样失水。当然还有其他因素导致股市波动,其中很多都是来自白宫,但这种非常规的货币紧缩可能同样具有破坏性。

 

量化宽松政策创造了大量的超额准备金,以便在2008年银行资产负债表崩溃后自然会去杠杆化的金融体系强制提供信贷。在这方面,这是成功的。为了使QE取得圆满成功,定量收紧也需要取得成功,因为它们是同一枚硬币的对立面。

QT可能具有破坏性的原因在于它导致美联储与其主要交易商之间的大量回购协议活动。回购协议和逆回购协议长期以来一直是货币政策的一部分,但从未达到我们在2018年看到的规模。回购协议将超额准备金从金融系统中吸走,这与从中吸取电子现金一样。金融体系。完全有可能的是,这种创纪录的电子现金吸收率在很大程度上对弱势股市在经济效益良好的情况下有所贡献。