摘要

熊市调整的20%定义是任意的。

更正是正常的,不会触发熊市。

只有在修正跌破主要趋势线(不论20%的规则)时,熊市才会开始。

毫无疑问,牛市伴随着经济扩张。此外,牛市和熊市都经历了修正,而这些修正的深度也各不相同。熊市与牛市相反; 牛市中的主要趋势是上涨,而熊市则下跌。牛市和熊市中的C 交易 并未改变主要 趋势。那么,为什么媒体使用任意的-20%门槛来宣布熊市,即使主要趋势仍然存在?为什么20%?为什么不是15%,或25%?没有人知道答案,但我们的猜测是懒惰。媒体懒得质疑共识观点。

大卫赖斯计算(见这里)当更正伴随着经济衰退时,他们不是。他的研究表明,自20世纪70年代初期以来,伴随着经济衰退的六次修正中,其中两次修正不到20%,而六次修正并未伴随经济衰退,一次超过20%。20%的规则并不能简单的修正和熊市之间进行区分。

熊市不同于简单的市场调整,不是因为它们下跌20%(正如赖斯所示,一些熊市下跌不到20%),而是因为它们伴随着经济收缩(衰退)和技术主要趋势的崩溃。简单的更正不符合这些标准中的任何一个,即使它们下降超过20%。

此外,简单修正和真实熊市的持续时间也存在很大差异。前者平均只有4.7个月,而后者平均长达13.0个月。目前的调整幅度很大但很短,持续时间不到三个月。

我们坚持认为,只要主要趋势线未被突破且经济继续扩张,任何修正,无论是否大于20%,都应视为持续牛市内的正常修正。

主要趋势

最简单地确定市场的主要趋势是将其可视化为线性尺度(下图)。

资料来源:ANG Traders,Stockcharts.com

如果牛市突破主要趋势线,牛市内的修正将进入熊市区域。当熊市突破主要趋势线时,熊市内的修正将成为牛市。

在上图中,我们使用线性而不是对数刻度来绘制主要趋势,因为它简单明了。然而,对数尺度图表可能会混淆情况,因为它有助于绘制许多不同的趋势线。

要解决此复杂问题,我们在对数比例图表上应用Raff回归。请注意,下通道线(红色虚线)的外推未被破坏。在过去,违反这一延期标志着熊市的开始(下图中的绿色椭圆形)就像在线性图表上一样。

资料来源:ANG Traders,Stockcharts.com

标准普尔500指数仍然有一段路要走,因为它有可能突破下行通道线(下图中的绿色椭圆形),而且由于此时市场在技术上处于超卖状态(下图中的红色椭圆形),因此不太可能有足够的销售势头来完成违规行为。

资料来源:ANG Traders,Stockcharts.com

根本固定不足

自1955年以来,已有八个衰退期。在每次经济衰退之前,国内生产总值的同比变化率正在下降(下图中的红线)。请注意,目前,GDP的同比变化率正在增加(绿线),这使得当前市场的下跌不太可能发展成为一个成熟的熊市。

资料来源:ANG Traders,FRED

此外,在最近三次经济衰退之前,商业贷款的拖欠率有所增加(下图中的红线)。目前,拖欠率继续下降(绿线),这进一步支持了这样一种观点,即我们正在经历在持续牛市中将会发生简单(如果相当痛苦)的纠正。

资料来源:ANG Traders,FRED

总而言之,持续的经济扩张和市场技术超卖状态突破了主要趋势线 - 并开始熊市 - 低概率事件,无论其是否下跌20%。

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