在经历了上周五的大跌之后,美股主要股指周一反弹。 这表明股市已经持续了一段时间:头条新闻推动股市下跌,但随后每一次下跌都会吸引买家,我们会在几天内反弹至新的历史高点。这种反弹的一个重要原因是收益的积极影响,但如果目前在这方面的趋势继续下去,一旦收益季节结束,我们可能会面临一次真正的调整。

  每只个股对业绩报告的最初反应,都与报告相对于预期的表现有关。华尔街对利润和增长的预期总是反映在股价中,因此,当这些预期被超越时,股价自然会向上调整。再加上过去五年平均有超过70%的公司业绩超过预期,使得财报季总体上对市场构成支撑。

  根据 FactSet 的数据,2019年第四季度的收入似乎是连续第四个季度逐年下降。 这些季度中没有一个显示出每股收益的大幅下降,所以如果不是这样的话,也不会有太多的担忧:

  作为股票市场价值的最基本驱动因素,收益在过去一年中有所下降,而标普500指数则继续攀升,涨幅约为20%。那么,根据定义,当收益下降时,市场所代表的收益的倍数就会上升。

  这也不一定是个问题。主要股指的整体往绩市盈率高于平均水平,但过去一直高于平均水平,将来也有可能再次高于平均水平,这要么是因为对未来前景看好,要么是因为交易员和投资者暂时忽视了任何麻烦的迹象。这就是目前的情况,但市盈率越高,这种情况就越不可能持续下去。

  例如,我们在过去一周左右已经看到,冠状病毒的威胁,引起一些相当严重的销售。 正如我上周指出的那样,这可能是对一些“可能”被证明是严重的事情的过度反应,尽管这些事情的迅速传播造成的危害比每年流感造成的危害要小得多。

  市场市盈率越高,受坏消息影响的买主将减少。 在接下来的一周左右的时间里,将不乏可能导致另一轮大规模抛售的消息。

  2020年大选的投票今天在爱荷华州开始,民主党初选将在预选会上进行。 民意调查显示,伯尼 · 桑德斯在竞选中领先,如果桑德斯获胜,可能会推动市场走低。 我并不是说如果他赢得了爱荷华州,他就会赢得提名,更不用说接下来的选举了。 我也不是说,如果他这么做,对经济不利。 最近的证据表明,在民主党总统的领导下,市场实际上比共和党人做得更好,但交易员通常不认为会这样,而桑德斯,有人可能会说,有点不同。

  冠状病毒、英国脱欧等潜在的负面消息,都可以轻易地被这个季度收益的点滴跳动所抵消。 然而,一旦收益季节过去,收益从总体上来看,一年的下滑将使面对坏消息的买盘显得不那么有吸引力。如果没有买家介入,每一次下跌都将形成势头,因此,一旦财报季节结束,很可能出现相当大的回调。