本文来源:富途证券

  本文精编自中信证券《GMV增速快速恢复,性价比消费趋势的受益者》、东方证券《拼多多19Q4深度点评:用户数维持高增长,人均消费金额有待提升》、招商证券《从供给侧看拼多多的优势、竞争与增长》

  电商股集体大涨

  电商股最近表现相当亮眼,美股周三收盘(5月18日)阿里涨5%,京东和拼多多双双大涨近10%创历史新高,另外,A股上市的南极电商今天(5月19日)亦创下历史新高。

  而拼多多表现最为靓丽,上一个财报公布后,公司股价持续上攻创新高,截至5月18日涨超70%。

  资料来源:富途牛牛

  从基本面看,电商股大涨主要受益于疫情期间,大家纷纷选择网购生活用品等加速了电商渗透率有关,这而也可以从快速公司最近公布的业务数据得到印证,比如,5月19日,顺丰公布4月业务量为6.11亿票,同比增长88%,韵达4月业务量为11.5亿票,同比增长45.2%。

  韵达快递明确表示业务量大增主要是:网购经济持续繁荣、电商渗透率加速提升以及公司服务水平持续提高等有利因素影响。

  资料来源:韵达快递公告

  预计拼多多Q1单季GMV增速30%

  中信证券预计,Q1拼多多单季GMV同比增长约30%至1976亿元左右,年化购买用户环比2019Q4净增2050万至6.06亿人。

  疫情冲击下的收入悲观预期或激发消费者对品牌折扣/性价比产品需求,同时品牌和线下渠道商去库存需求激增,拼多多「性价比」的平台心智契合消费者和品牌/渠道商需求,百亿补贴效果或超预期,推动拼多多自2月下旬开始GMV增速快速恢复。依据公司官方披露,3.15开始,拼多多平台日均物流单量同比增长超过60%。

  重点关注复购率

  从电商的收入拆分看,营业收入=GMV×货币化率,GMV=年度活跃买家数量(AAC)×年度人均花费金额(ARPU)。招商证券认为,从长期来看,参考微信月活用户已趋于稳定,拼多多未来AAC天花板清晰可见,拼多多的未来的GMV增长更多依靠ARPU提升。而ARPU=客单价×购买频次。

  从ARPU看,截至2019Q4拼多多ARPU为1720.1元,远低于阿里2019财年8756.9元,招商预计阿里客单价约100-120元,而拼多多2019年客单价仅51元(GMV/订单包裹量),即消费者在阿里平台购买频次约80次,而在拼多多上购买频次仅约34次,拼多多在购买频次上有着更大的提升空间。

  而拼多多也在努力通过多维度提升复购率:提升商品尤其是品牌商品的丰富度、推广省钱月卡,提升用户复购率、通过游戏、拼小圈等新玩法刺激老用户复购、引入多多直播,提升流量转化率与用户粘性等。

  拼多多Q1营收预期

  根据彭博的一致预期,拼多多Q1营收49.27亿人民币,同比增长8.4%;调整后净利润亏损28.46亿人民币。

  资料来源:富途牛牛