本文来源:英为财情Investing.com 作者:莫宁

  5月21日晚间,百度要从纳斯达克退市的市场传闻刷屏了。

  虽然百度之后回应称相关说法系谣言,但退市报道中的一些说法却的确反映了百度尴尬的现状。

  报道称,自2018年5月的峰值以来,百度的股价已经下跌60%,而追踪在美上市中概股的纳斯达克中国金龙指数同期下跌了不到10%。“百度认为它在纳斯达克交易所的估值被低估了,”报道称。

  被低估的百度

  早在这个谣言传出之前,投资圈就流传开了一张题为“中国互联网巨头市值”的调侃图:截至5月13日,阿里巴巴 (NYSE:BABA)(5373.8亿美元)和腾讯 (HK:0700)(5304.8亿美元)市值相当于16“度”;美团点评 (HK:3690)市值894.6亿美元,约相当于2.5“度”;拼多多 (NASDAQ:PDD)(692.6亿美元)和京东 (NASDAQ:JD)(690.7亿美元),相当于2“度”。

  昔日搜索时代巨头,如今沦为衡量其他科技巨头市值的计量单位,不免令人唏嘘。百度真的被低估了吗?

  从财报数据来看,答案似乎是肯定的。

  虽然百度在广告平台的地位已经有所下降,但是“瘦死的骆驼比马大”,在过去三年,百度核心业务营收分别为676.8亿元、782.7亿元和797.1亿元,经营活动产生的净现金流分别为288.2亿元、330.8亿元和245.5亿元。去年,百度产生的自由现金流为188亿元。到今年3月底,公司帐上还有1467亿元(合207亿美元)的现金和短期投资。

  相比之下,截至周四收盘,百度的市值只有379亿美元。

  从市盈率来看,百度的滚动市盈率只有13.5倍,远期市盈率为17.1倍,在估值普遍较高的美股科技板块显得格格不入——标普500科技板块的远期市盈率达到58.5,即便是标普500本身也有32.7。

  这也可能是为什么此前不少机构上调了百度的目标价:5月20日,花旗将百度买入价调整至181美元,KeyBanc Capital将百度的目标价从136美元上调至145美元;3月3日,Susquehanna将百度的目标价从155美元上调至160美元;3月2日,摩根大通将百度的目标价从130美元上调至150美元。与周四110.03美元的收盘价相比,至少还有27%的上涨空间,最多可有64%的上涨空间。

  百度与纳斯达克中国金龙指数(紫线)走势对比

  市场给予低估值的背后

  但市场在给股票定价时还要考虑一个重要因素——前景。百度未来发展的不确定性,或是市场不愿意给予合适估值的原因。

  百度已经在布局AI,但自动驾驶等等新业务还产生不了什么实质性的影响,对投资者而言,核心广告业务的前景才是关键。一季度的疫情更加突显了这一点。

  上季度,百度的广告收入同比下降了19%。百度称,旅行、医疗等行业公司在广告上的支出变少,来自小型企业的广告支出也出现了下滑。这些都是因为受到了宏观环境的冲击。

  但正如我们在以前的文章中所指出的,百度对广告商的吸引力已经不及竞争对手。比如,腾讯的广告收入在上个季度同比增长了32%。去年年底,咨询公司R3曾经发布了一份报告,显示在去年上半年字节跳动已经超越了百度,成为中国第二大数字广告平台,而腾讯也在逐渐向百度逼近。

  百度在一季度财报公布后,股价大涨近8%。这是因为百度预计当前季度的收入将持平,处于在其指引区间的中点,而分析师的预期是环比下滑12%。

  疫情最糟糕的时候可能已经过去,但是百度在更长的时间框架内还需要解决这个结构性的问题;否则,百度被低估可能也会成为常态。