2020年2月13日,中国本土晶圆代工公司中芯国际、华虹半导体双双发布2019年第4季财报。对于制造业来说,我们应该关注核心产品的竞争力和资本支出。了解目前的核心产品,可以清楚知道目前当下公司的收入结构和短期的竞争力,而资本支出可以知道公司未来的产能和未来与其他产商的核心竞争力。
随着第四季财报的发布,全年的营收数据已经非常明确。下面先来看看对其全年营收数据的解读和点评:
全年营收情况
中芯国际:全年总营收为31.2亿美元,较2018年下降7.3%。我们也看到,第一代14纳米FinFET工艺顺利量产,占第四季度营收比重只有1%。
华虹半导体:全年总营收为9.32亿美元,较2018年增长0.2%,再创历史新高,其中:上海三座8英寸厂的总营收9.25亿美元,无锡12英寸厂的第四季度的营收超过700万美元。
尽管2019年全球半导体下滑幅度达两位数,但是中芯和华虹,全年四个季度都保持持续增长。
对于2020年的第1季预判
中芯国际:认为将重启成长,预估销售收入环比增长2%以内,则预示同比增长在25%-28%之间。
华虹半导体则认为第一季度将陷入低点,预估销售收入为2亿美元,同比下滑9.4%,环比下滑尽高达18%。
而对毛利率预估,双方都在介于21%至23%之间。
晶圆出货和产能利用率
中芯国际:2019年公司约当8英寸晶圆总产能为550万片,较2018年的540万片,增加了10万片;付运量为503万片,较2018年487万片,增加16万片;2019年总体产能利用率约95%,较2018年的增加4个百分点。
我们认为,中芯国际2019年扩产相对保守,加上意大利LF工厂出售,加上摄像头芯片、电源管理芯片对8英寸产能的需求有所增长,导致产能利用率连续两个季度满载。
华虹半导体:2019年公司约当8英寸晶圆总产能为218万片,较2018年的206万片,增加了12万片;付运量为197万片,较2018年201万片,下降4万片;2019年总体产能利用率约92%,较2018年的下降约3个百分点。
我们认为,华虹半导体的总体产能利用率下滑,主要是由于无锡基地12英寸晶圆厂新投产,产能利用率偏低,导致总体产能下滑,而华虹上海基地的3座8英寸的产能利用率应维持在97%甚至更高的水准。
约当8英寸晶圆价格
中芯国际:2019年约当8英寸晶圆年度单价620美元。根据芯思想研究院的数据表明,中芯国际的晶圆单价已经连续6年下跌,最高峰是2013年,高达804美元,现在仅仅为620美元,平均每年下降30美元。
华虹半导体:2019年约约当8英寸晶圆每片售价472美元。根据芯思想研究院的数据表明,华虹半导体2019年晶圆单价472美元,仅次于2014年474美元,创下2015年以来的五年新高,较2018年增长10美元。
地区营收方面
2019年来自中国本土营收占比,中芯国际和华虹半导体都约占59%,相较2018年,中芯国际基本持平,华虹半导体增加2个百分点。
2019年来自美国的营收占比,中芯国际2019年为24.5%,较2018年下降7个百分点;华虹半导体2019年为16.1%,较2018年下降1.2个百分点。
我们认为,2019年的中美贸易战的对代工厂商的影响有限。具体来说,中芯国际来自美国的营收下滑的主要原因是意大利LF的8英寸厂出售导致,原先LF的营收很大一部分来自美国;相反外界看好的华为转单中芯国际的效应没有预计的乐观,起码从数据上来看是如此。
资本支出
中芯国际:2019年用于晶圆厂的资本开支为20亿美元,其中2亿美元用于中芯北方12英寸晶圆厂扩产,12亿美元用于兴建上海14nm FinFET工艺的12英寸晶圆厂。预估2020年用于晶圆厂的支出为31亿美元,其中5亿美元用于中芯北方12英寸晶圆厂扩产,20亿美元用于兴建上海14nm FinFET工艺的12英寸晶圆厂。
我们认为,2020年中芯国际资本支出较2019年增长55%,超过2016年的26亿美元支出,创下历年资本支出之最,表明中芯国际进入了新一轮产能扩张,一方面表明中芯北方的12英寸产能持续爆满,另一方面表明中芯国际对14纳米市场看好。
华虹半导体2019年用于晶圆厂的资本开支为9.2亿美元,其中7.9亿美元用于无锡基地12英寸厂建设;1.3亿美元用于上海8英寸厂的建设。
我们认为,华虹半导体2020年的资本支出将下滑至3-5亿美元,主要用于无锡基地的扩产。
点评:
总结两大晶圆代商全年营收各项数据,真可谓是喜忧参半。
中芯国际:可喜的是,14纳米FinFET工艺顺利量产,虽然贡献的营收只占全年的0.27%,但总归提前一年完成了《国家集成电路产业发展推进纲要》制定的14纳米2020年量产目标;
忧的是约当8英寸晶圆年度单价持续下滑,28纳米及以的先进工艺营收占比持续下滑,如何和台积电等竞争对手同台竞技,靠技术工艺进步还是靠低价抢单,成为中芯国际的痛点。
华虹半导体:可喜的是,2019年营收逆势增长,达到9.32亿美元,再创新高;
忧的是第四季度毛利率、净利率下滑至上市以来的最低点,如何让无锡12英寸厂投产压力变动力,是2020年的重中之重。