Hexo的股票最近并没有得到市场或分析师的太多青睐,它已经从52周高点下跌了80%以上。几位分析师也下调了对该公司的预期,认为它很难在短期内获得增长动力。

  即使是它与Molson Coors (TAP)的合资企业也不足以在这个时候扭转投资者的负面情绪。

  在这篇文章中,我们将着眼于负面前景背后的主要原因,以及为什么需要时间来了解Hexo是会成为一个扭转局面的故事,还是会继续挣扎。

  加拿大大麻的未来销量并不令人信服

  尽管市场和Hexo一直将大麻衍生品销售视为未来的关键催化剂,但杰富瑞(Jefferies)的欧文•贝内特(Owen Bennett)等分析师认为,人们对加拿大大麻销售的总体看法过于乐观。

  Bennett认为近期衍生品销售可能"不存在"。虽然我认为这在宏观层面上过于悲观,但就Hexo而言,它可能会发现,在2020年的前两个季度,很难产生任何有意义的收入。

  一个主要的问题是,即使HEXO确实设法从衍生品中获得了一些收入,它也会在一定程度上蚕食现有的娱乐性大麻销售,这意味着在合法销售的早期阶段,娱乐性和衍生性娱乐性产品之间的价格差异将是有限的。

  另一个关键因素是,在Ontario 和Quebec 开设新零售店的承诺需要多长时间才能落实?是否会影响2020年上半年,如果数百家门店做开放的,他们会这样做以交错的速度,这意味着它将会花一些时间对新店的全面影响影响销售和利润。

  这意味着,大部分衍生品销售将面向现有的娱乐客户,这将限制对Hexo业绩的影响。未来,当大麻消费的替代方式被提供给潜在客户时,像HEXO这样的公司可能会从衍生品中获得一些可持续的增长。

  饮料

  与大多数同行相比,Hexo的竞争优势之一是它与Molson Coors的合资企业。在短期内,该公司将推出六种不同的注入饮料品牌。

  最初,它提供一个注入的品牌叫做Flow Glow,这是注入CBD的泉水。

  到目前为止,注入型饮料面临的一个主要挑战是,Canopy Growth等公司很难确定美国市场的需求,食用油也是如此。迄今为止,在衍生品市场方面,还没有任何重大进展表明,衍生品是Hexo的积极增长催化剂。

  Charlotte's Web已经取得了一些成功,但它是整个大麻行业中最具辨识度的品牌,在注入cbd的衍生品方面还没有受到真正的挑战。

  最重要的是,对于Hexo来说,它仍然是一个未知数,而且不能指望它在短期内会有所行动。

  弱的资产负债表

  截至2019年10月的上一季度末,该公司的现金余额为6,540万美元,总债务为5,500万美元。营运现金流为- 1.38亿元,自由现金流为- 2.46亿元。

  因此,Ello Capital预计,Hexo目前的现金余额将使其运营6至7个月。自去年10月以来,该公司已成功筹集了1亿美元资金,我认为在需要的时候应该能够筹集到更多资金。它能筹集多少资金是一个迫在眉睫的问题。

  由于加拿大股市将需要一段时间才能反弹,看来它将需要更多的运营资金才能保持开放。

  该公司表示,计划在2020财年削减25%的运营费用,如果成功,将为公司提供一些喘息空间。

  一致的判决

  HEXO从分析师的共识中得到了一个温和的卖出评级,在过去3个月里给出了1个“买入”、5个“持有”和5个“卖出”的评级。该股目前的价格为1.24美元,平均目标价为1.73美元,意味着上涨了39.5%。

  结论

  考虑其战略合作伙伴Molson Coors, Hexo应该享受一些竞争对手没有的力量,但其脆弱的资产负债表,未经证实的能力提高销量的衍生品,和相关的问题与加拿大许可过程导致了比预期的更少的零售店,Hexo将努力扭转2020年,并可能进一步。

  任何意外对该公司来说都是一大利好,比如它的一些泡茶饮料品牌表现超出了低预期。任何其他衍生品销售意外上升,也将是该公司的积极催化剂。

  即使未来情况有所改善,Hexo也需要一段时间才能走出困境。因此,我对该公司2020年的前景持悲观态度,在调整我对今年剩余时间和2021年初的展望之前,我将不得不等待并观察其衍生品销售在2020年上半年的表现。