昨天,道琼斯工业平均指数再创新高,但这一次是正面的。过去几天,我们已经习惯了主要股指出现“最大点数、百分比跌幅”,但昨日的走势确实具有历史意义。这是道琼斯指数87年来的最大涨幅。那么,投资者应该松一口气了吗?

  今天早上的传统观点似乎不是这样,这并不奇怪。

  经常关注市场动态的读者会明白,为什么大多数分析师认为一切都没有改变。在下跌期间,我曾说过几次,偶尔的大幅上涨毫无意义。事实上,快速的、非流动性的上升运动根本不是波动结束的信号,而是另一种波动。它们更有可能进一步大幅下跌,而不是相反。

  尽管如此,我们有理由相信,股市可能已经找到了一个停歇点。

  乍一看,今天上午股指期货的价格走势支持传统观点,即未来还会有更多麻烦。主要股指在开市前转为负值之前,曾在一夜之间显示出良好的后续涨势。这表明,波动性远未结束,但图表正开始看起来像是历史上最大的“谣言买入,事实卖出”模式之一。

  “谣言”是预期国会将通过一项大规模的财政刺激法案。尽管个人和企业都需要明显的经济救助,但第一次尝试在周末失败了。然而,这一失败引起的巨大反响使得第二次通过几乎成了必然。在共和党领导的三年巨额赤字之后,迫切的需求和完全缺乏财政鹰派人物的共同作用下,确保了大量的资金也将被投入到目前问题上来。尽管在撰写本文时,法案的细节仍不清楚,但据说其中包括价值2万亿美元的支出。

  对于一个不景气的市场来说,这是一个巨大的支持。

  即便如此,该消息最初推动期货价格飙升的势头很快就消失了。不过,这并不意味着我们还没有形成一个有机会守住的近似低点。考虑到昨日的上涨幅度和流动性不足,这种模式的“卖出事实”部分必然会产生自己的过度反应,但重要的是未来几天会发生什么。

  如此大幅的上涨确实在低点再次受到挑战之前提供了很大的空间,而这本身就可能导致一段波动性下降的时期,无论是上涨还是下跌。如果我们重新回到低点,那么这个水平(或非常接近的水平)再次站稳的几率就会大得多。到那时,它将成为一个重要的支撑,即使在这些疯狂的市场。

  一个小小的令人鼓舞的迹象来自于这样一个事实:今天早上糟糕的抵押贷款申请数量(下降了29%)几乎没有引起任何反应。

  正如你所看到的,市场几乎没有注意到这个消息,在发布后不久,市场就形成了底部,在图表上用蓝色箭头标记。对糟糕的数字缺乏反应表明,大量糟糕的消息已经反映在这些股价水平上,这反过来又使底部不太可能遥远。

  我必须强调的是,考虑到这次大流行造成的破坏的规模以及事态变化和被了解的速度之快,目前没有什么是确定的。即使你认为下行风险相对较低,这也只是让你有足够的资金去投资,而不是全部投入。

  然而,在我们坐着的时候,昨天的大动作缺乏后续行动是可以理解的。这一点,以及市场对今天上午公布的非常糟糕的抵押贷款数据的有限反应,都让市场认为,从目前的情况看,下行空间有限。道琼工业指数的18,000点和标准普尔500指数的2,200点目前处于关键水准,如果他们持稳,我们将找到一个可以整固的区间。