电子商务软件公司Shopify是近年来表现最佳的股票之一。该公司的股价在2019年增长了近两倍,今年也呈现类似的增长轨迹,该公司实现了令人印象深刻的增长数字,并确立了其行业领导者的地位。

  然而,随着疫情席卷世界大部分地区,风向已经改变。不仅美国和欧洲许多地区的零售店面纷纷关闭,消费者还削减了可自由支配的开支,将重点放在食品和生活必需品上,因为他们要根据当地的指导原则储备并准备待在家里。

涨势“熄火”,Shopify能抵御“黑天鹅”袭击?

  令人惊讶的是,尽管Shopify是一只高价的成长型股票,但在上个月开始的与冠状病毒相关的抛售中,它的表现实际上超过了市场。标准普尔500指数今年迄今上涨了12.5%,而同期下跌了18.6%。然而,投资者可能高估了该股抵御此次危机的能力。

1. 中小企业将受到打击

  中小型企业(SMBs)是Shopify的核心业务。即便是在其最高级别的订阅计划Shopify Plus中,许多订阅用户也有资格成为中小企业。其中包括床上用品盒制造商Leesa、卖袜子的Bombas和化妆品公司100% Pure。即使在经济最健康的时候,在线零售商也不容易盈利,但在流感大流行期间,消费者的购物习惯已经发生了翻天覆地的变化。以Target为例,该公司说,3月份食品和饮料的可比销售额迄今为止增长了50%以上,而服装和配饰的可比销售额下降了20%以上。Shopify商家倾向于销售服装和配饰等商品,而不是危机期间消费者想要的食品和必需品。

  Shopify很清楚,它的合作伙伴正在受苦。该公司已经在Twitter上询问他们需要什么,以及该公司可以如何帮助他们。除了其他帮助卖家的举措外,该公司还在制作礼品卡,帮助他们带来现金流,通过Shopify Capital提供贷款,并向新用户提供免费试用。值得钦佩的是,Shopify正在向合作伙伴伸出援助之手,并在需要的时候尽力帮助他们,但许多人可能无法熬过禁售期,或者即使熬过了禁售期,生意也会大幅下滑。

  很明显,这些企业已经感受到了疫情的影响。Facebook是Shopify卖家用来做广告的主要渠道之一,但它在一些国家的广告业务已经受到削弱,这是一个迹象,表明企业认为市场需求正在减少,而且这种情况可能会在危机期间持续下去。

2. 我们正走向衰退

  周四,近330万美国人首次申请失业救济,是之前单周创纪录人数的四倍。美国联邦储备委员会(美联储,fed)主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)也表示,我们可能已经处于经济衰退中,通常定义为连续两个季度的负增长。

  即使疫情消退,世界大部分地区仍将陷入经济恐慌。数以百万计的人失去了工作,他们的消费能力下降,失业率上升和企业倒闭(至少是暂时的)的影响将渗透到整个经济中。与此同时,随着病毒的蔓延,全球供应链也面临压力。尽管联邦政府做出了努力,但我们不能简单地扳动开关,回到19世纪前的经济状态。

  由于Shopify的许多卖家专注于那些精打细看的客户可能会放弃的非必需产品,因此只要经济低迷持续,该公司的财务业绩就会受到打击。来自其商业解决方案的收入主要与支付处理有关,因此它与卖家的销售直接相关。如果卖家不得不关闭他们的商店,或者如果他们不能增加收入,因此不需要升级到更高的Shopify订阅层,它也会失去订阅收入。

  去年,该公司将约30%的收入用于销售和营销。在经济衰退时期,获取客户的成本几乎肯定会增加,因此公司需要在营销上投入更多以达到同样的增长速度,或者接受一个较慢的增长速度。

3.价格仍存在太多泡沫

  尽管Shopify较2月份的高点下跌了近18%,但其股价与销售额之比仍超过30倍,是市场上最昂贵的股票之一。投资者似乎把该公司与其他软件即服务类股票捆绑在一起,但这是一个错误。与大多数云计算公司不同的是,Shopify和它的卖家依赖于终端消费者,而这些消费者通常是危机中最先出手的。大多数云计算公司为企业提供服务,并经常提供必要的基础设施。在过去一个月的大部分时间里,Shopify甚至与工作场所信息软件公司Slack同步交易。这种模式后来被打破,似乎很难被证明是正确的。

  投资者可能会相信Shopify的说法,因为该公司股票的历史表现一直很好,而且确实具有一些竞争优势。然而,在经济衰退或当前的流感大流行中茁壮成长的能力却不在其中。未来几个季度的业绩可能会很糟糕。以目前的估值水平,该股很难承受增长突然放缓的冲击。

  从长期来看,Shopify可能会复苏,但投资者应预期情况在好转之前会变得更糟。