网约车巨头Lyft的股价在过去几个月里大幅下跌,原因是新型冠状病毒的蔓延让全球各地的消费者都被关在家里,扼杀了旅游和交通市场。

  尽管如此,Lyft股票已从2月份的高点下跌了40%以上。

  在这个关键时刻,Lyft股票的投资主要有三个问题。第一,Lyft能挺过这场危机吗?第二,另一端的业务将会如何?第三,Lyft的股价被低估了吗?

  简而言之,以下是我的答案:

  Lyft拥有足够强大的资产负债表和充足的流动性,可以在接下来的几个月中挺过冠状病毒危机。乘车需求趋势将在2020年下半年恢复,并在2021年之前完全恢复正常。Lyft的股价大约在30美元左右,有被低估。总而言之,我认为Lyft股票的近期疲软是一个长期的机会。话虽如此,让我们来看看为什么。

足够的流动性

  尽管Uber在网约车市场中拥有最好的资产负债表,但Lyft的资产负债表并不是什么值得嘲笑的东西。该公司拥有3.6亿美元现金和25亿美元短期投资,总现金余额超过28亿美元。资产负债表中还有15亿美元受限制的现金和投资。

  这使Lyft拥有足够的流动性来应对收入大幅下降的几个月。

  去年总支出为46.1亿美元(不包括折旧,摊销和基于股票的报酬,所有这些都是非现金费用)。这相当于每月约38万美元。Lyft有足够的近现金来承担超过七个月的全部费用,而没有任何收入。

  当然,那不会发生。这种流行病不会持续七个月不改善,而在那七个月中,Lyft不会完全没有收入。公司的许多费用是可变的。

  总体而言,Lyft似乎拥有足够的资源来在不增加任何收入的情况下精简开支,这可以持续一年以上。最终,这意味着该公司将在这场危机中幸存下来。

需求将正常化

  人们担心,即使疫情过去了,消费者也将永远不会再使用Lyft之类的叫车服务。

  这些担心是愚蠢的。

  斯坦福大学的最新研究表明,患有新型冠状病毒的人数要比所报道的要多得多,该病毒的真正死亡率在0.12%至0.20%之间,甚至是流感死亡率的起点。同时,从芝加哥大学医学院泄漏的试验数据强烈表示,Gilead公司的抗病毒药物remdesivir在治疗重症冠状病毒患者方面发挥了巨大的作用。而且最重要的是,疫苗可能会在2020年末或2021年初出现。

  换句话说,在2020年下半年,公众对该病毒的看法将从“一种会毁灭世界、杀死我们所有人的东西”,转变为“一种可控的、不那么致命的、类似流感的病毒,需要强有力的治疗”。

  因此,消费者行为将随着公众观念的变化而调整。在2020年下半年,消费者行为将逐渐恢复(即,消费者将重新开始叫车)。到2021年,消费者行为将完全正常(即,消费者打车的频率将与2020年初一样强劲)。

  届时Lyft将在十二个月内恢复正常运作。

严重低估

  相对于公司的长期利润增长潜力,Lyft股票在今天的30美元价格上被严重低估了。

  根据我的数据,Lyft在美国和加拿大约占26%的叫车市场份额。这一比例高于2016年的13%,而同期市场的客流量增长了70%以上。

  就是说,所有这些事情都会持续下去。由于对按需便捷交通的需求不断增长,北美乘车市场将在2020年之后继续增长。反过来,Lyft将继续在该市场中获得份额。

  同时,Lyft的利润率将随着规模,促销活动的减少和更精简的企业投资状况而提高。

  总体情况:Lyft预计将持续保持20%以上的收入增长,利润率将大幅扩张,并将实现大规模的利润生产。

  假设如此,我的模型将Lyft的2030年每股收益固定在6美元。基于16倍的远期退出倍数和10%的年度贴现率,这意味着Lyft股票的2020年目标价格将超过40美元。

Lyft股票的底线

  Lyft的股票受到了冠状病毒大流行的严重冲击。该公司的乘车业务到今天几乎已经消亡。

  不过,这种流行病只是短暂的。消费者对打车的恐惧也是如此。因此,在接下来的十二个月中,Lyft的需求趋势将逐渐恢复并完全恢复正常。然后,LYFT股票将反弹至40美元以上。

  本文作者:Luke Lango,美股研究社(公众号:meigushe)旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股,对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们。