由于新冠病毒大流行,世界上相当大一部分地区仍处于封锁状态,许多投资者都在担心,多久才能研发出对抗这种冠状病毒的疫苗。目前,这一挑战最有希望的候选者之一是Moderna (NASDAQ: MRNA)的MRNA -1273疫苗。

尽管人们对这只股票抱有很高的乐观态度,但要想在这场致命的流行病的战斗中取得胜利并非易事。今天,让我们来看看该公司在临床研究中必须面对的一些挑战,以及它是否有可能克服这些挑战。

风险是什么?

获得mRNA-1273批准的第一个障碍是疫苗是否真的有效。有三个具体的治疗问题需要解决:

至少,疫苗必须能够产生针对新型冠状病毒的中和抗体。

接下来,中和抗体必须给予患者对冠状病毒的实际免疫力。

最后,在接种疫苗的人群中,一定有相当一部分人体内明显存在免疫授予抗体。

这里的每个临床目标都增加了另一层风险。在Moderna第一阶段的临时数据发布中,在45名接受mRNA-1273治疗的健康志愿者中,至少有8人产生了中和抗体;这引发了关于其潜在有效性的争议。

此外,持怀疑态度的人声称,新冠病毒可能正在寻找绕过中和抗体的方法,有可能需要鸡尾酒疗法来有效控制它。这使得公司更难证明其疫苗能够达到其研究目标。

mRNA-1273面临的第二个障碍是竞争。5月初,全世界有100多种实验性疫苗在研发中,其中8种候选疫苗已经在临床试验中进行了测试。幸运的是,Moderna目前处于领先地位,因为美国食品和药物管理局(FDA)刚刚批准了mRNA-1273的二期临床试验(与一期试验同时进行),Moderna计划在明年结束研究。

Moderna的疫苗必须清除的第三个障碍是价格。该公司估计,将mRNA-1273推向市场的整个制造、研发和管理过程可能要花费数十亿美元。即便有政府的支持——今年4月,纳税人的钱中有4.83亿美元用于为mRNA-1273提供资金——该公司仍远不能满足未来开支所需的现金。

不幸的是,这将意味着Moderna产生的至少部分研发成本将转嫁给疫苗接受者。因此,这种疫苗可能给许多发展中国家带来负担问题,限制其潜在市场,使全球群体免疫的目标更难实现。

此外,该公司可以而且将会通过股权融资进一步稀释股东权益,就像最近13亿美元的股票发行一样。 幸运的是,该疫苗即将进入后期临床试验阶段,与其整体市值相比,该公司的融资额一直较小。

 

投资者需关注的重点

请注意,开发疫苗绝不是孤注一掷的努力。为了便于讨论,让我们假设Moderna的实验性疫苗产生了中和抗体,在随后的临床试验中,50%的接种者对COVID-19产生了免疫力。50%的反应仍然比没有反应要好,这意味着疫苗仍然可以挽救生命,特别是如果给老年人和免疫功能低下的人。

与此同时,许多投资者对Moderna的潜力非常乐观:该公司目前的估值超过260亿美元,尽管其研发工作出现了巨额亏损。

在我看来,如果把大众对估值的漠视放在一定的背景下,确实是有道理的。最近,剑桥大学(University of Cambridge)的一项研究发现,2019冠状病毒大流行在全球造成的经济损失可能在5年内达到82万亿美元。如果Moderna证明它可以通过其疫苗预防一场全球经济灾难,并在未来疫情爆发时挽救无数生命,那么考虑到它可以预防的经济损失,该公司从利润中分一杯羹是有道理的。对于那些不怕高买高卖的生物技术投资者来说,投资Moderna可以赚到足够的钱。

 

本文作者:Zhiyuan Sun,美股研究社(公众号:meigushe)旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股,对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们