联邦公开市场委员会(FOMC)是美联储(Federal Reserve Bank)的政策制定机构,该委员会本周召开会议,并于昨日下午发表了声明。在正常情况下,美联储的大部分言论,包括他们的预期行动和对经济的预测,都会被视为对股市极为有利。显然,大多数人不会把现在的经济或市场状况称为“正常”。

正因为如此,对许多人来说,发布后主要指数的下跌可能并不像它应该的那样令人吃惊。新闻稿中有一大堆看起来鸽派和乐观的声明。

 

首先,联邦公开市场委员会(FOMC)表示,他们预计至少在2022年之前,利率将保持在超低水平。17位美联储官员中,有13位预计,到2023年,利率将维持在或接近于零。这比之前预测的要长一些,但基本上没有变化。他们的量化宽松计划也没有立即改变。他们确实表示,他们将“至少”继续以目前的水平买入,从而在可预见的未来向银行和金融机构注入大量新资金。

有变化的是他们的通胀目标。联邦公开市场委员会(FOMC)昨天表示,他们将在一段时间内将通胀率目标定在2%以上,以平均长期低于目标的价格涨幅。

对于像我这样还记得上世纪70年代和80年代的人来说,美联储承诺制造通胀、而不是控制通胀,是一件既奇怪又奇妙的事情。比四五十年前的背景更重要的是,这句话在过去几年的背景下真正意味着什么。联邦公开市场委员会(FOMC)一直在尝试,采取越来越绝望的措施,试图让通胀率在一段时间内达到2%的水平,但都失败了。如果他们不能在长达10年的经济复苏的后期阶段达到他们的目标,我不确定他们现在希望如何做到。不过,他们的意图确实暗示,未来将采取一些其他未指明的货币刺激措施,以提振经济,尤其是股市。

在经济前景方面,美联储也传来了好消息:他们下调了对今年年底失业率和GDP下降的预测。愤世嫉俗者会说,失业率接近8%,并且在经济震荡九个月,GDP出现任何形式的负增长后,保证会很快结束这场危机并不是多么值得庆祝的理由,但市场看着一切相对的基础上。在这个基础上,“经济可能不会像我们想象的那么糟糕”实际上是相当积极的。

那么,你可能会认为,如果没有这些积极的消息和鼓励,一个已经创下历史新高的市场可能会再次飙升。毕竟,央行昨日表示,他们将继续印钱并给银行投资,他们将维持利率在零的状态,将来会做其他未指定的事情来分发现金,并且没想到经济像他们以前所想的一样糟糕。

然而,我们得到的是:

 

这一下跌持续了一整天,因为预期会有这样的声明发布。

我以前说过,而且毫无疑问还会再说一遍,市场最令人担忧的事情之一就是对好消息做出负面反应,昨天下午股市就是这样,今天至今仍在这样。在上一轮量化宽松期间,市场类似于瘾君子的类比曾非常流行,以至于成为陈词滥调。市场已经习惯了大量的“自由货币”,维持在目前的水平显然是不够的。

你不必是一个老派的货币主义者或狂热的债务鹰派,就能看到这是一个潜在的问题。