自9月初达到每股3531美元以来,亚马逊(NASDAQ:AMZN)股价已下跌逾15.5%。正如我在上个月的一篇文章中指出的那样,AMZN的股票看起来仍被低估,尽管我的估计还为时过早。

在那篇文章中,我认为AMZN的股票每股至少值3775美元。这比目前的价格高出25%以上。今天,我仍然支持这一估计,因为我觉得,这一预测的潜在原因仍然存在。

事实上,由于公司第四季度的销售预期有所上升,我已经略微上调了我的目标价。我的新目标价是3779.57美元。

自由现金流驱动着一切

我的预测是基于公司强大的自由现金流(FCF)。亚马逊喜欢根据过去12个月(LTM)的FCF来评估每个季度的业绩。正如我在上一篇文章中指出的,Amazon使用的FCF的定义略有不同,而我使用的是传统的定义。

你可以从上边的图表中看到,亚马逊预计在第四季度末的LMT FCF收入为354亿美元。

这将比前一年高出63%以上。这是基于它的历史营业利润率和FCF转换利润率。

我用这个来评估AMZN的股票。我的方法是应用FCF收益率分析。

例如,用354亿美元除以1.86% (FCF收益率),市值为1.897万亿美元。假设流通在外的5.02亿股,每股价值为3779.57美元。

你可以在上边的图表中看到假设的FCF收益率和估计的股票价格之间的关系。

显然,如果市场设定的FCF收益率较高,那么每股目标价就会较低。

在这个图表中,我假设FCF持续增长,特别是考虑到公司的利润率,收益率将远低于2%。这就是我如何得出每股3779.57美元的估计,如图表所示。

分析师对亚马逊的看法

加拿大皇家银行(RBC)分析师Mark Mahaney给出了类似的目标价,为3800美元,并在7月底给出“强于大盘”的评级。最近,Seeking Alpha指出,该分析师表示,其物流网络战略可能成为该股的催化剂或推动力。

今年夏天,《巴伦周刊》曾一度认为,亚马逊应该是世界上最有价值的股票。作者引用了花旗分析师Jason Bazinet的一份报告,Bazinet将其目标价上调至每股3550美元。

不过,该杂志指出,该股通常不会高于其平均目标价。

并非所有人都对亚马逊如此乐观。据Seeking Alpha报道,巴克莱银行的一位分析师表示,大型科技股的股价目前处于2000年以来的“互联网泡沫水平”。

如何处理AMZN股票

第四季度亚马逊的自由现金流量将明显增加。我相信,当投资者意识到网上购物在整个圣诞节销售中占据了更大的份额时,他们会对该股热情起来。

例如,英国《金融时报》最近的一篇文章显示,对亚马逊产品的评论如今如此重要,以至于英国监管机构正在介入其中。

然而,随着市场意识到其FCF将继续以非常高的速度增长,亚马逊的股票很可能会走高。这是支持其高FCF产量的原因。

例如,我对亚马逊股票的目标价是3780美元,比目前的价格高出25%左右。即使需要两年时间才能达到这个价格,年复合收益也将达到13.1%。对于大多数人来说,这代表了一个非常不错的投资回报率。