摘要

Shopify正在全速增长。

这家公司打破了市场预期。

无论是与同行相比,还是以自身的历史标准衡量,该股的估值都非常高。

该股可能会出现一个回调的机会,但Shopify的风险与回报权衡在当前估值水平上不是很有吸引力。

Shopify (SHOP)最近火了,股票在过去12个月几乎翻了一番,因为该公司继续报告出令人印象深刻的增长率和超出市场预期。然而,这一快速增长已被纳入市场预期,该股目前的价格看起来估值过高。Shopify是一家很棒的公司,但现在买它的股票并不划算。

正确的商业

商业世界正在经历一场大规模的数字转型,Shopify既是这一转型的主要驱动力,也是受益者之一。该公司提供了一个电子商务平台,允许企业建立网上商店,通过不同的渠道销售产品。

Shopify与亚马逊(Amazon)、eBay、facebook、Instagram、Twitter和Pinterest等领先市场和社交媒体公司有着良好的整合。该公司还日益扩展到后端服务,如库存管理、运输和支付。

这种增长策略对Shopify有重要的好处。首先,它允许公司为每个客户创造更多的收入,这是一个提高销售的成本效益的方法。重要的是,随着Shopify越来越深入客户的运营,它提高了客户忠诚度,并使公司从竞争的角度变得更加强大。

2019年第一季度的财务业绩证实,该业务正在全速前进。

· 总收入3.205亿美元,同比增长50%。

· 订阅解决方案的收入增长了40%,至1.405亿美元。

· 商户解决方案收入增长58%,至1.8亿美元。

· 商品交易总额119亿美元,增长50%。

· 总支付额(GPV)增至49亿美元,占本季度处理的GMV的41%。

· 该公司仍在亏损,该季度的运营亏损达3,580万美元。

Shopify不仅在全速增长,还超出了市场预期,这对股价来说是一个强大的推动力。当前的市场价格反映了对企业未来的一系列特定预期。如果公司能够显著超过这些预期,这通常意味着股价将会上涨,以反映对未来业绩预期的上升。

自2015年第二季度以来,Shopify每个季度的收入都超过了预期。

从盈利数据来看,Shopify的表现也一直好于预期。

Shopify完美的业绩记录是非常出色的,特别是因为该公司在一个充满活力和不断变化的行业中运营。这显然很好地说明了管理,以及它始终承诺不足和超额交付的能力。

另一方面,高杠是很难击败的。 随着 Shopify 收益预期的不断提高,该公司在未来继续大幅超越这些预期将变得越来越困难。

错误的价格

对于Shopify这样的高增长企业,估值可能比较复杂。由于该公司正积极进行再投资以实现增长,目前的盈利数据低估了该公司的长期盈利能力。不过,从营收等指标来看,该股仍显得相当昂贵。

Shopify的股价与销售额之比高于25,估值溢价巨大。作为参考,该行业的平均公司股价与销售额之比要低得多,为2.72。Shopify的估值显然应该高于平均水平,因为该公司的增长速度优越,但估值溢价的幅度看起来令人担忧。

下表比较了Shopify与其他成功的软件和业务服务高增长公司(如Adobe (ADBE)、Salesforce (CRM)、Square (SQ)和Workday (WDAY))的价格与销售额之比。即使在相关行业最成功的公司中,也很难找到股价与销售额之比超过20的股票。

Shopify的股票按历史标准来看也相当昂贵,因为其价格与销售额之比目前处于创纪录水平。在大多数情况下,估值水平往往会随着公司规模的增长而下降,因为随着业务的成熟,增长速度会放缓。

Shopify的表现对于一家规模如此之大的公司来说令人印象深刻,但这并不能改变收入增速正在放缓的事实。这是完全自然的,甚至是可以预期的,但在收入增长放缓的同时,价格与销售的比例却在扩大,这仍然令人担忧。

在评估Shopify等高增长公司时,在估值方程中考虑增长是有意义的。在这些情况下,市盈率(PEG)可能特别有价值。

Shopify目前调整后的挂钩汇率为13.18倍,而该行业平均水平为1.67倍,因此,将增长预期纳入估值比率,并不能改变该公司股价处于非常高水平的事实。

与业绩平庸、增长势头下滑的公司相比,财务业绩强劲、增长势头加速的公司显然应该获得更高的估值。但有时候,将多个因素合并分析,以便从定量的角度看到完整的图景,这是很有挑战性的。

PowerFactors system是一个面向数据驱动型投资者成员的量化投资系统。这一体系基本上是根据财务质量、估值、基本动力和相对实力等一系列因素对某一特定领域的公司进行排名。经过反复测试的业绩数据显示,实力因素排名靠前的公司往往能带来更高的长期回报。

在撰写本文时,Shopify的PowerFactors排名为67.59。这高于平均水平,但仍不是特别高。一般来说,关注实力因子排名在80以上的公司会为投资者提供更强的优势。

Shopify在财务质量(56.56)、基本面动力(94.79)和相对实力(97.57)方面表现最为强劲。然而,就估值而言,Shopify的排名是出了名的低,仅为1.03,这意味着当考虑估值吸引力时,Shopify在美国市场的股票中处于1%的底部。即便是对一家如此强劲的企业来说,在考虑购买Shopify股票时,估值也是一个主要的危险信号。

Shopify是一个引人注目的成长型企业,也是一个值得密切关注的伟大品牌。如果该股在中期回落,这可能为投资者提供一个买入机会。然而,以目前的价格,估值过于激进。耐心变成了一种必要条件,而且在目前看来,在购买股票时进行风险与回报的权衡并不是特别有吸引力。关注我们,了解美股开户信息!