英伟达是世界上最重要的科技公司之一,因为最先进的人工智能是用它的图形芯片制造的。

不过,在经历了近期的大幅上涨后,该股正进入一个考验期,这意味着大幅上涨将更难实现。经过长时间的拖延,雄心勃勃的年轻芯片制造商终于推出了可以取代英伟达(Nvidia)“图形处理单元”(gpu)的产品。到目前为止,这些供应商理论上对英伟达构成了威胁。现在,它们可能成为一种实质性威胁。

 

英伟达股价自9月初以来上涨27%,至最近的209.42美元,是纳斯达克综合指数同期回报率的三倍多。早在今年春天,该公司的股价就面临压力,当时该公司的前景低于预期,原因是亚马逊(Amazon)等云计算巨头在数据中心技术上的支出持续放缓。但这种前景最终在8月份出现了逆转,自那以后,尤其是在最近一次股价飙升的情况下,这种前景开始加速。

但人工智能硅的替代供应商的崛起,在挑战的方式上是不同的——它是对英伟达(Nvidia)的生存威胁。多年来,英国布里斯托尔(Bristol)的Graphcore等公司一直认为,英伟达的gpu不太适合人工智能工作。尽管英伟达一直是人工智能芯片的主要供应商,但他们的说法还是有道理的。Nvidia每年为数据中心提供的芯片价值近30亿美元,其中越来越多的芯片用于人工智能。

很长一段时间以来,来自Graphcore和其他初创公司的声音一直不绝于耳,但却没有在客户身上体现出来。然后,上个月,在丹佛举行的一次超级计算机系统制造商聚会展示他们的产品的会议上,Graphcore宣布了一项在微软的Azure云计算设施中推出其芯片的协议。同一周,另一家初创公司、加州洛斯阿尔托斯(Los Altos)的Cerebras Systems宣布,它正在销售一种计算系统,使用的是世界上最大的计算机芯片。

这些来自Cerebras和Graphcore的系统,以及将来自其他初创公司的系统,与Nvidia提供的系统有着根本上的不同。它们可以处理当今“深度学习”形式人工智能的核心数学运算,这些运算由线性代数组成,比那些在传统GPU中运行的运算效率要高得多。英伟达已经预料到了这些年轻挑战者的到来,并在过去几年里对其gpu进行了调整,增加了更好的线性代数处理。对一些客户来说,这些调整可能就足够了,但也有可能这一波新的人工智能芯片将设立一个新的标准。

Nvidia一开始可能会损失一些销售额,因为客户会拿出一部分钱从Cerebras和Graphcore购买第一次出售的芯片。Cerebras管理部门上周得意地表示,阿贡国家实验室(Argonne National Laboratory)不会再从英伟达(Nvidia)购买任何gpu。

这可能会给英伟达的前景带来一些压力。分析师预计,英伟达下一财年的收入将增长近20%,而今年预计将下降8%。在此范围内,数据中心业务预计将增长33%,而今年预计将下降3%。对于数据中心来说,这将是一个相当大的反弹。考虑到今年的疲软,英伟达明年面临的“竞争对手”更容易一些,但收入前景设定了一个很高的标准。

该股目前的预期市盈率略高,为9.9倍。如果收入增长前景降温,这一比例肯定会下降。

在与Cerebras和Graphcore的竞争中,英伟达的传统对手AMD=和Intel ,似乎终于与AI计算芯片一起行动了。到2020年,英伟达将面临来自智能手机芯片制造商高通的新竞争。

总而言之,英伟达在多年来几乎独霸人工智能芯片市场后,面临着大量的竞争。或许这家公司能够击败所有这些挑战者。但像这样的试运行时间通常会让股价的市盈率走软,至少在形势明朗之前是这样。这可能意味着英伟达投资者在一段时间内的回报将会放缓。