综合能源股本年度表现不佳。埃克森美孚(ExxonMobil)、荷兰皇家壳牌(Royal Dutch Shell)和英国石油(BP)的股票都获得了微小的正回报。然而,雪佛龙公司(CVX)的股票获得了更好的回报。与此同时,所有这些能源股的表现都逊于今年触及历史高点的股市。

2019年,XOM、 RDS.A 和 BP 分别增长了2.7% 、0.7% 和0.3% 。 但今年迄今为止,CVX 的回报率为10.6% 。 标准普尔500指数(s & p 500 Index)在2019年上涨了28.5% 。 能源股表现不佳,是因为今年原油价格走弱。然而,由于紧张局势的缓解,美联储降息,以及好于预期的公司收益,股市已经大幅上涨。

在此背景下,让我们评估华尔街分析师对上述能源股的平均目标价格。我们还将根据这些目标价估计它们的上涨潜力。

能源类股的上涨潜力

华尔街分析师认为,壳牌股票的上涨潜力最大。他们的平均目标价为76美元,比目前水平高出29%。紧随其后的是英国石油公司,其平均目标价为49美元。BP的目标价意味着大约28%的增长。

分析师预计,雪佛龙和埃克森美孚的股票回报率将相对较低。CVX和XOM的平均目标价分别为137美元和79美元,分别较当前水平上涨13%和12%。

为什么分析师预测能源股回报率将超过10%

美股分析师对能源股的乐观预期源于上下游业务环境的改善。上游主要依赖于油价,而下游则依赖于炼油和化工的利润。在这些方面,行业环境似乎正在加强。

到2020年,能源股将受益于油价上涨

预计油价将在2020年回升。今年,尽管油价上涨了,但平均而言,与前一年相比,油价却有所下降。西德克萨斯中质原油价格今年迄今上涨了34.6%,但到2019年将下跌12.2%。2019年,西德克萨斯中质原油的平均价格保持在每桶57美元。

摩根大通(J.P. Morgan)和高盛(Goldman Sachs)等公司上调了明年的油价预期。尽管摩根大通预计西德克萨斯中质原油价格将维持在每桶60.0美元,但高盛预计2020年西德克萨斯中质原油价格将达到每桶58.5美元。因此,油价上涨可能会提振这些石油公司的上游利润。

加强下游环境

IMO 2020正在改变炼油行业的动态。从2020年1月起,托运人必须使用低硫燃料。他们将不得不购买低硫燃料或在洗涤器的帮助下将高硫燃料转换成低硫燃料。因此,船上安装了洗涤器的船只愿意购买高硫燃料。

然而,到2020年1月,带有洗涤器的船舶估计只占全球船舶总数的一小部分(按吨位计算约为11%)。到2020年底,按吨位计算,预计将增至总船舶的15%。这仍然是一个较小的数字。

随着越来越多的船舶没有洗涤器,对低硫燃料的需求可能会急剧增加。需求的增长意味着,监管改革的主要责任落在了炼油商身上,他们将负责供应所需的燃料。能够利用含硫原油生产所需燃料的炼油商将从这些变化中获益最大。其他国家将不得不使用低硫原油。

这些不断变化的状况已经加剧了炼油行业的裂痕,并扩大了当前季度的糖酸价差。更高的裂缝和价差可能会提高能源企业的炼油利润率。因此,到2020年,综合性石油公司的下游收益将主要受益于这些变化的情况。

为什么期望壳牌表现最好?

分析师预计,能源类股壳牌将获得最佳回报,这显然是由于其财务状况和盈利前景的改善。壳牌一直在努力改善其财务状况,这一点在收购英国天然气集团(BG Group)的过程中得到了强调。从那以后,这家公司由于严格的财务纪律而渡过了难关。

在2019年前9个月,壳牌继续加强其财务状况。在这一年里,公司降低了债务水平,产生了足够的现金流来支付基本开支。壳牌能够做到这一点,是因为它专注于降低成本、优化资本支出、出售非竞争性资产,以及按时交付新项目。因此,在降低成本的同时,该公司明显在努力增加收入。

此外,华尔街分析师预计,到2020年,壳牌的收益将增长21%,超过雪佛龙(Chevron)和英国石油(BP)。预计增长将来自上游和下游收益的改善,这将得到上述因素的支持。

此外,上游项目的启动和增加将增加该公司2020年的石油和天然气产量。这可能会进一步帮助壳牌的上游收益。此外,在国际海事组织2020年的战线上,壳牌似乎已经准备好为航运业提供广泛的燃料,以满足他们的需求。这将有助于该公司明年的下游利润率和利润。

英国石油也是竞争对手之一

分析师预计,能源类股英国石油(BP)的回报率将位居第二。这可能是基于该公司的盈利前景。BP在上游有一系列项目正在开发中。这些项目有望提高该公司的碳氢化合物产量。此外,BP将从下游动态的变化中受益。

关于国际海事组织2020年,英国石油公司的首席财务官Brian Gilvary说:“展望2020年,轻重原油价差的利润将由对船用柴油和超低硫燃料油需求的增加来支撑,以满足国际海事组织新的防污燃料规范。”随着二叠纪盆地新管道的投产,布伦特-西德克萨斯中质原油产量预计将进一步缩减。”

不过,分析师可能担心该公司的债务和现金流状况。由于对租赁实施了国际财务报告准则(IFRS),该公司的资产负债表上负债较高。

雪佛龙和埃克森美孚——回报率最低

分析师预计,能源股雪佛龙和埃克森美孚的回报率将低于壳牌和英国石油。这种预期可能是由于上游生产的相对优势。

雪佛龙今年的产量创下了纪录。然而,明年的增长率可能会放缓。该公司今年前9个月已经生产了310万桶石油当量的高水平油气。明年,它的产量可能略有提高,这可能导致产出增长率下降。华尔街分析师预计,2020年雪佛龙的收益将增长8%。

此外,埃克森美孚(ExxonMobil)已将其上游业务组合定位于长期增长。其关键资产预计将在未来三到四年内投产。目前,Permian Basin等现有项目的增产正在提高该公司的产量。

分析师预计,到2020年,埃克森美孚的收益将增长42%,在同行中是最高的。如此大幅的收入增长是由于2019年基数较低。分析师预计,今年该公司的收益将下降45%,在同行中也是最高的。

不过,雪佛龙和埃克森美孚的财务状况都很强劲。他们经历了无数次的石油周期。他们的负债率是业内最高的。今年,雪佛龙看起来甚至比埃克森美孚还要强大。这主要是由于其较低的负债率和较好的现金流状况。

雪佛龙的负债率最低,为17%。此外,公司的现金足以支付本年度的资本支出和股息等必要支出。