关注我们公众号的朋友,应该都知道,平时我都是周末更新文章,但现在美股的情况出现了很多新的变数,美联储降息和超级星期二的反转,让整个大盘出现了新的变化,所有必要在这个阶段重新更正下自己的想法。

  一大早,我在群里面分享了一个观点:告诉大家一个好消息,标普500指数再次跌破50周均线,进入熊市应该板上钉钉的事了。我建议大家买一些明年到期的put,溢价也不高,把接下来的这段暴跌熬过去,然后做多。周末文章里面说了,每次真正的危机出现,美股都只有一个支撑位,那就是标普500的200周均线,按照这个规律的话,大盘要跌到2636,对应差不多还有12%的下跌空间。怎么操作,你们自己看,现在做多做空,短线风险都很大,没有任何规律可言。

  写下这段话的背景其实还没睡醒,但发现美联储降息之后,大盘还暴跌了3个点,再联想桑德斯可能会赢,当时的第一反应就是美股可能真的不行了,这一次要妥妥进入熊市,而进入熊市的标志,那就是标普500指数要回踩200周均线,这也是为什么我周末会认为震荡一段时间之后,大盘会再次下跌。

  估计几乎所有的散户韭菜大多也是这样的观点,甚至有的人冲动之下,顺势在昨天收盘的时候进行了做空,但经过白天的冷静思考之后,我觉得这个想法可能是大错特错。现在所有人都已经非常恐慌,如果用逆向思维来看,可能反而抄底的时机已经出现了。

  昨天美联储放出远超市场预期的利好,这个利好仅仅维持了15分钟,大盘在迅速拉升2个点之后,又反过来跳水5个点,这也是我早上极度悲观的原因。早上群里面有个朋友告诉我要冷静思考,他的观点挺有借鉴意义的:

  今天突然降息0.5,市场活钱大增,因为多头主力没有做好准备,为了防止散户抢筹,故意高开低走。目前市场资金充沛,不排除后市有震荡走高的可能性。

  仔细想了下,这个观点颇有道理。因为去年我曾经历过,那一次是20万刀的教训。我清楚的记得那次是美联储的议息会议,当时市场的预期是降息50个基点,最终美联储只降息了25个基点,大盘当天很快跳水,当时我以为第二天会顺势跌一波,但第二天不仅一举收复失地,反而还开启了新一轮美股牛市。

  那一次的情况和现在非常像,市场确实会因为短期的卖出消息,进而出现回调,但美联储降息的利好却是真实存在的,这会在较长一段时间里给市场注入流动性。从A股的走势来看,其实我们也知道,即使经济面会恶化,只要大水漫灌,市场仍然会持续上涨,毕竟股市的本质是流动性。

  今年是美国总统大选,特朗普估计一直会强势护盘下去,我想了下,还是不能过度看空美股。美联储确实降息了50个基点,这已经给市场注入了更多流动性。如果有必要,美联储可能还会给市场注入更多的流动性,事实上之前停了一段时间的隔夜回购,最近是又开始了。

  为什么我要更正周末对接下来大盘的预测,其实是发现了一些信号,而这些信号迫使我重新看多大盘,并认为真正底部已经出现的支撑。

  1、巴菲特逆势加仓达美航空

  虽然这笔操作对老巴来说并不算什么,但航空股创下近52周新低,这却是不争的事实,但硬币的另一面,达美航空四季度财报营收和利润都超出市场预期,但如今却从最高点蒸发了35%的市值。航空出行是一种刚需,即使未来1~2季度再怎么悲观,当前的跌幅也应该是差不多足够了。

  2、vix波动指数已逼近历史新高

  最近vix波动指数出现了不少put,机构已经开始下注,未来一个月大盘要反弹了。我大概回顾了Vix过去几年的走势,接近50其实只有那么几次,2018年2月、2015年8月、2011年8月、2010年5月以及2008年10月,这其实是一个极小概率的事件。

  每一次vix接近50,那都是至少一年时间以上的底部,这一次可能也不会是例外。上周五最恐慌的时候,vix高达49.48,达到了历史级别的恐惧水平。虽然这并不表示,标普500指数很快会出现逆转,可能长期仍然会继续震荡,但这却在告诉我们周五的低点可能已经触底。

  3、中国A股超出意外的强势

  最近的A股非常强,似乎所有的避险资金都来A股抄底了,关于这件事不去评价,但A股确实给我们描绘了这样一幅画卷,那就是政府大水漫灌之后,即使疫情的影响再大,股市仍然会上涨。更重要的是,中国也告诉了世界,控制疫情只是时间的问题。

  4、企业的业绩并没有下滑那么多

  美股十年牛市的长期增长动力,最深层次的原因还是业绩,尤其是FAAMG五大科技巨头,营收和利润都增长了几十倍,所以对应的股价涨这么多,我觉得并没有什么泡沫。大家想一下,如果没有这次疫情,今年微软突破200美元,苹果涨到350美元,亚马逊突破2500美元这些是不是大概率事件,我敢打包票,肯定是。

  这一波的恐慌性抛售,主要在于市场担心企业的业绩出现大幅下滑,但如果看一些下调业绩预期的公司,我们可能发现其实没必要那么恐慌。举几个例子:

  PayPal表示,冠状病毒的爆发可能对其收入预期产生负面影响,并警告称,今年第一季度的收入将接近其在一月份业绩预报时给出的指导的下限。该公司表示,现在预计第一季度收入将达到其介于48.4亿美元至47.8亿美元之间的下限。PayPal维持第一季度的GAAP和非GAAP EPS指导不变。“我们目前估计,从COVID-19的即期汇率和外币中性角度来看,与PayPal在2020年1月29日提交的一季度业绩预报相比,同比收入增长这块,因COVID-19的负面影响减少了大约一个百分点。”

  苹果公司警告称,由于中国疫情影响,将导致公司本季度的营收不及预期。这也是在一年多一点的时间里,中国市场需求不足导致苹果第二次发布财务警报。苹果公司表示,预计季度营收将无法达到此前设定的630亿美元至670亿美元目标;目前全球iPhone供应将暂时受限,这些iPhone供应短缺也将暂时影响公司的全球营收。此外,苹果产品的在华需求也受到抑制。不过苹果也指出,中国境外市场对苹果产品的需求十分强劲,符合预期。

  微软公司表示,由于新冠肺炎疫情的爆发,预计旗下个人计算机业务无法达成第三财季(截至2020年3月31日)的营收目标。此次下调营收预期的原因是,在中国努力应对新冠病毒疫情之际,各供货商恢复运营的速度慢于微软的预期。微软表示,个人计算部门第三财季的收入将低于此前预计的107.5亿至111.5亿美元。对于此项营收目标,微软高管们在今年1月有关第二财季业绩的电话会议上曾称,个人计算业务的收入预期区间比往常更宽,这反映了与新冠病毒疫情相关影响的不确定性。

  还有一些例子,我就这里就不举了,但大家应该能感受到,其实这些公司下调的预期并不多,paypal更是只下调了1个百分点而已。虽然所有的公司都在暗示业绩会受影响,但这些公司没说2020年不增长了。我们现在对大盘的抛售,其实包含了这样一种预期在里面,企业的业绩在2020年不仅不增长,反而还会下滑,但一系列证据表明,这种恐慌可能是荒谬的。

  5、标普500指数并没有被高估

  根据当前收益的估计,标准普尔500指数预计将在2020年赚取173.04美元,在2021年赚取192.78美元。这使标准普尔500指数的交易价格分别是2020年预期收入的17.9倍和2021年预期收入的16.1倍。但是,自1988年以来,标准普尔500指数的当前PE比率为18.9,一年远期PE比率为17.5。也就是说,标准普尔500指数的交易价格远低于历史标准。

  对最近的股市抛售的解释是,2020年没有收益增长。如果假设确实如此,并使用2019年标准普尔500的收益157.15美元来计算,则标准普尔500指数目前的PE为19.1。然而,但在2月份标准500指数跌至2855的低点时,当时的PE为18.2,这其实比历史平均水平是要低的。

  苹果、微软等公司目前的业绩预期来看,其实顶多也就下滑了5%。我们原本的预期是今年增长10%,现在收入并不是没有增长,而是放缓至增长5%,那么2020年的收入估计应该在165美元左右,以这个价格计算,2855对应的PE是17.3,远低于历史平均水平。3003对应的PE是18.2,这和历史平均水平是大致相当的。

  我们再来看看几大超级巨头最近一个季度的利润增长情况,苹果同比增长11.37%、微软同比增长21%、亚马逊同比增长7.96%(财年同比增长15.04%)、谷歌同比增长19.26%、Facebook同比增长6.79%,这几大巨头仍然在高速发展中,他们的利润增长都超过了5%。

  6、技术形态上或许还要更激进一些

  周末的时候,我画了一张图,估计很多人都印象深刻,到目前为止也都是按照那个剧本在上演,但分歧点也就此出现了,大盘到底是震荡之后继续下探,还是震荡之后回归上升通道,这是很多人困惑的问题,而这一切的争议其实聚焦了一个问题上:上周五纳斯达克100回踩200日均线,到底是不是大盘底部了?

  从上面列的5点来看,可能震荡之后回归上升通道才是最准确的答案,毕竟绝大多数科技公司的业绩只是受到了一些影响,苹果的销量虽然下滑,但供应链已经在恢复了,疫情对游戏、视频等有刺激,这也能增加App Store的收入;亚马逊则和京东、阿里一样,很可能因为大家都不出门了,反而更多的电商消费;至于微软的windows授权业务遭到了影响,但其软件和云计算业务其实是增长的……..

  所以现在有必要画一张新图,更正下对未来的预期。那么大盘就应该是在压力线和支撑线之间来回震荡,然后会在某个时间节点向上突破。

  如果我们看60分的K线,可能会发现在的大盘有点像是茶杯柄,只要标普500指数后面不再跌破2855这个低点,那么即使后面再怎么震荡,茶杯柄的技术形态都一直是成立的,那么大盘终究有一天会掉头往上。

  说了那么多,其实就想强调一件事,对美股还是不能太过于悲观,连A股里面的那些垃圾科技股都能涨得热火朝天,无数人吵着闹着要去抄底,苹果、微软、亚马逊和谷歌这些全世界最优秀的科技公司,我不相信大家不会去抄底。

  更重要的是,标普500不仅能维持在金融危机之前的主要趋势线之上,而且还能够维持2018年秋季以来的中期趋势线。对于任何希望在2020年上涨的人来说,标普500在这一点上设法保持在这两个水平之上是非常重要的。

  从数据来看,历史上类似的戏剧性抛售可以追溯到1933年,平均而言,这些为期一周的亏损趋势将会导致一年后的涨幅为16.3%,很显然现在是买入时机。

  最后需要注意的一件事,大盘每次单周暴跌10%之后,市场的波动性都会变大,事件驱动的交易仍很可能出现。但我相信2855很可能就是未来一年的底部,即使后面美国疫情发生恶化,如今也已经体现在当下的悲观预期中。

  当然,大盘现在还远未回归理性,疫情的恐慌以及美国总统大选的变数,都会在大盘长期处于震荡。大盘真正开始反攻,可能要等到一季度的财报季,因为那个时候大家会发现企业的利润增长并没有那么糟糕,那个时候将会有无数的抄底资金。

  至于未来1~2个月,我相信大盘会在2900~3100这个区间范围来回震荡,大家可以按照这个区间范围进行操作,每次大盘涨到3100左右的时候,那可以短线做空,如果大盘跌到2900左右,那就应该反手做多,而不是顺势做空。大盘既然大概率箱体震荡,我们就按照它的趋势来好了。