去年晚些时候,美股市场阴云密布,表现为:美国联邦政府临时关闭; 美中贸易战的紧张局势; 鹰派的美联储利率政策; Robert Mueller 对俄罗斯可能干预选举的持续特别检察官调查; 国会权力平衡的改变; 英国脱欧协议的不确定性; 以及美国经济衰退的担忧等等。这些恐惧因素导致了标准普尔500指数在9月至12月期间(从9月21日的峰值到12月24日的低谷)暴跌约20%。
然而,圣诞节后股价持续上涨至2月份,乌云迅速消散。更具体地说,自圣诞夜以来,美国股市已经大幅反弹18%。从短期来看,标普500指数和道琼斯工业股票平均价格指数在2019年都上涨了11.1%。1月份出现了惊人的上涨,但上个月也表现不俗,道琼斯指数上涨3.7%,标准普尔指数上涨3.0%。
过去几个月,消极情绪的迅速上升和逆转得益于一些积极的事态发展。
强劲的盈利增长:首先,2018年第四季度盈利增长强劲,增长约为+ 13%,从而使全年利润大幅增长约20%。在其他条件相同的情况下,长期来看,股票价格通常遵循收益增长的路径(稍后将对此进行详细说明)。
稳健的经济增长:如果将分析从公司运营转移到整体经济表现,那么2018年第四季度的结果也比预期的要好(见下图)。今年最后三个月,美国经济增长了2.6%(高于2.2%的GDP增长预期),尽管美国联邦政府临时关闭和中国贸易争端的持续存在带来了不利影响。全年的国内生产总值增长率非常可观地达到+ 2.9%,但批评者正在分析这一速度,因为它低于白宫令人垂涎的+3%目标。

更融通的美联储:如前所述,2018年末下跌的一个主要因素是由于顽固的美联储一直在提高利率目标(一种通常对股票和债券不利的经济放缓计划)这是在2015年底开始的,当时联邦基金的利率目标实际上是0%。在过去三年中,美联储已将其目标利率范围从0%上调至2.50%(见下图)同时也从其数万亿美元的资产负债表(主要是美国财政部和抵押贷款支持证券)中流失资产。这些反刺激政策的结合,再加上中国和欧洲等主要经济区域的增长放缓,引发了人们对美国即将到来的经济衰退的担忧。幸运的是,对于投资者而言,美联储主席杰罗姆鲍威尔出手相助,基本上实施更加“耐心”的方法来提高利率(即,在可预见的未来没有预期的利率增长),同时发出更灵活的方法来结束资产负债表径流(使程序脱离“自动驾驶仪”)。

股市顺风而行
对于我的粉丝来说,大家应该明白我对股票的普遍积极立场在很大程度上是由几个大的逆风推动的:
#1)低利率 - 是的,利率确实从“极其低”的水平小幅上升到“非常低”的水平,但利率仍然是持有货币的成本。因此,当通货膨胀率很低,而且利率很低时,股票看起来很有吸引力。如果你不相信我,那么也许你应该听听有史以来最聪明的投资者沃伦巴菲特是怎么说的。就在本周,这位睿智的亿万富翁在长达两小时的电视采访中重申了他对股市的积极看法,并再次重申了他对股市的看涨立场。巴菲特指出,“如果你告诉我3%的长期债券将在未来30年内占上风,那么股票就会非常便宜......如果我今天可以选择购买十年期债券,或者购买十年期S&P,我会在一秒内购买S&P。“ 
#2)利润上升 - 在短期内,利润方向(橙色线)和股票价格(蓝线)可能不相关(见下图),但从长期来看,相关性非常高。例如,你可以看到这一点,标准普尔500指数从2009年的666上升到今天的2,784(+ 318%)。最近,2018年利润增长了约20%,但股价下跌。此外,预计2019年初(第一季度)的利润将持平/下降,但今年前两个月的股价上涨+ 11%。换句话说,短期股票市场是精神分裂的,因此在规划投资时要关注关键的长期趋势。

尽管2018年以一场阴郁的风暴结束,但历史告诉我们,晴朗的天气最终会以繁荣的势头出人意料地回归。事实上,不要对暴跌的金融市场状况做出反应,而是要帮助自己,制定一个更加多样化的计划来应对各种不同的股市情形。