FAANG的趋势正在瓦解。尽管最近有所反弹,但由Facebook、亚马逊(Amazon)、苹果(Apple)、Netflix和谷歌等公司组成的一篮子加权指数自6月22日以来累计下跌了23%,远远落后于标准普尔500指数10.2%的跌幅。随着亚马逊和苹果去年的市值都达到了1万亿美元,让我们来重新评估一下另一只曾经备受青睐的成长型股票:通用电气。
通用电气(纽约证券交易所代码:GE)曾经也不会犯错。通用电气的市值在2000年达到约6,000亿美元的峰值后,随着上世纪90年代众多雄心勃勃的企业纷纷落马,该公司的市值也随之跌入谷底,这标志着市场领导地位的逆转。它标志着价值从增长中接过接力棒的时刻。从通用电气的高估值到2002年10月股市的低点,标准普尔500指数(S&P 500 Value Index)较同类指数上涨了1282个基点。
但不仅仅是2000年至2002年的熊市中,价值出现了上涨。当2002年至2007年股市迎来新一轮牛市时,这种投资风格打压了增长。忘掉熊市期间的1282个基点;真正赚钱的是接下来的7325个基点,从市场低点一直持续到2007年5月16日。
考虑到value在去年下半年的表现实在是差强人意,而在去年的FAANGs大屠杀中,也许2018年标志着大公司“拖垮了通用电气”。
FAANGs大喊是一个重要的信息吗?
更深层次的故事
有些34岁的人已经在这个行业干了12年,还没有经历过一个漫长的价值周期。这几乎包括了我,40多岁,满头白发,等等。我20年前读到的《格雷厄姆与道德2》(Graham & Dodd2)已经问世很长时间了。至少就传统的晨星型盒子而言,你开始忘记看到成长型股票真正落后的感觉。
看看市场内部的巨大差异吧。从2006年7月到2018年9月,标准普尔500指数(S&P 500 Growth Index)的年回报率为11.4%,而其价值指数的年回报率为7.0%。累计来看,中国经济增长了271%,是129%的两倍多。
从现在的角度看,这个价值正在赶上一个出价,其自9月份以来的累计表现仅高出约3个百分点。换句话说,如果价值要从2006年到2018年减少100%以上的延迟,这是第一局。
当通用电气在2000年开始走下坡路时,一个7年的价值周期被点燃。已经好几个月了。
FAANGs是在告诉我们要记住历史吗?